大炼化产业链：PTA 将进入大规模检修阶段

    大炼化项目盈利跟踪：国内外炼油毛利有升有降，芳烃盈利下降

    本周光大出口炼油盈利指数为9.11 美元/桶，环比上升0.80 美元/桶；国内炼油盈利指数11.36 美元/桶，环比下降1.33 美元/桶，相较3 个月前下降10.2 美元/桶，比新加坡炼油盈利指数低2.25 美元/桶。光大芳烃产业链盈利指数2942 元/吨，环比下降27 元/吨；乙烯产业链盈利指数3905元/吨，环比上升48 元/吨。本周山东炼厂开工率下降0.1 个百分点至69.78%。

    PX 和PTA：PTA 将进入大规模检修阶段

    受上游原油价格震荡上行影响，本周PX 韩国FOB 离岸价（802 美元/吨）环比上升11 美元/吨，价差（239.88 美元/吨）环比上升23 美元/吨。

    本周PX 开工率为76.34%，环比下降2.46%。本周PTA 价格环比下降15元/吨至4825 元/吨，相较三个月前下跌395 元/吨；价差环比下降52 元/吨至440 元/吨，相较三个月前下降438 元/吨，进入历史底部位置。本周PTA 开工率上升2.93 个百分点至87.52%，库存天数保持3 天不变。在供给方面，恒力石化、江阴汉邦共440 万吨/年PTA 装置重启，福建佳龙60万吨/年PTA 装置待重启，三房巷、上海亚东石化、桐昆嘉兴共460 万吨/年PTA 装置存在检修计划，市场供应将有所减少。

    涤纶长丝和短纤瓶片：长丝降负已经开始，开工率跌破90%

    本周长丝价格小幅上升：POY、FDY、DTY 价格分别环比上升50、75、0 元/吨至6900、7125、8500 元/吨，POY、FDY、DTY 价差分别环比下降265、243、308 元/吨至703、896、2082 元/吨。本周POY、FDY、DTY 库存天数分别上升0.3 天、0.5 天，下降0.5 天至7.8 天、9 天和17.5天。临近春节，长假期间聚酯上下游的开工矛盾较为明显。为避免造成聚酯厂家春节之后涤纶长丝库存过高，国内五家主流聚酯生产企业表态将主动减产检修或降负，春节前后的减产检修计划将达30%。本周长丝开工率小幅下降2.09 个百分点至88.12%，自今年下半年以来首次跌破90%，平均产销率下降10 个百分点至84%。本周瓶片价格环比上升125 元/吨至6475 元/吨，价差下降199 元/吨至333 元/吨；短纤价格上升75 元/吨至6750 元/吨，价差下降241 元/吨到达568 元/吨，短纤库存天数下降1.1天到5.5 天，平均产销率上升6 个百分点至80%。

    坯布和纺服零售：坯布库存维持高位，终端市场销量显著增加

    本周坯布市场稳定，库存天数仍为39.5 天，处于历史较高位置，开工率下降5 个百分点至85%。观测终端零售额数据，本周中国轻纺城布匹销售情况回暖，相较于上周有大幅增加，长纤布平均总销量1176 万米，布匹平均总销量1657 万米。和长丝强相关的纺织类产品的零售额累计同比增速和出口累计同比增速均从2019 年1 月开始的持续下行后有所好转：

    9 月累计同比维持在3.2%，出口累计同比小幅下降至-4.3%。

    投资建议：建议关注民营大炼化相关公司。

    风险分析：原油价格下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险（光大证券）