证券行业：金融供给侧结构性改革的逐步深入 将会重塑资本市场格

　　10 月单月券商净利润环比下降30.49%（剔除分红影响）。共43 家券商发布2019 年10 月财务数据，合计实现营业收入186.21 亿元，环比减少14.07%；净利润73.60 亿元，剔除10 月中信证券25 亿元分红影响，净利润环比下滑30.49%。

　　可比券商累计净利润同比增长58.91%。38 家可比券商，10 月实现营业收入181.72 亿元，同比增加72.05%，环比减少13.27%；净利润73.48亿元，同比增长205.40%，环比增长8.25%。2019 年1-10 月累计营业收入2,113.44 亿元，同比增长37.56%；累计净利润825.73 亿元，同比增长58.91%。

　　二级市场交易量环比萎缩，一级市场募资减少。10 月，主要股指多数收涨，沪深300 指数收涨1.89%，创业板指收涨2.69%。日均成交额4248.78亿元，环比减少24.85%；两融余额9,666.18 亿元，环比增长1.87%。10 月通过一级市场募集资金1,197.84 亿元，环比减少11.11%，募集资金家数为42 家。通过IPO 募集资金223.67 亿元（16 家），环比增加125.57%；增发募集资金223.72 亿元（15 家），环比减少75.31%。

　　10 月，中信证券收到分红25 亿元，净利润居首。从单月净利润来看，中信证券、华泰证券、国泰君安前三，分别为27.27 亿元、5.86 亿元、4.09亿元。从累计净利润来看，中信证券、国泰君安、华泰证券居前三，分别为101.54 亿元、83.79 亿元、63.88 亿元。

　　投资策略：

　　近期，监管密集发文，科创板、创业板、新三板改革提速，政策放松有望增厚券商业绩。金融供给侧结构性改革的逐步深入，将会重塑资本市场格局，对行业中长期发展形成利好。建议关注业务优势明显，风控能力较强的头部券商以及具备差异化、特色化发展潜力的专业类券商。

　　风险提示：二级市场大幅下滑；政策推行不及预期。（山西证券）