计算机行业：国内网安行业有较大提升空间

    　　行情回顾

    　　1.1 行业走势& 各行业涨跌幅表现

    　　1、2019年年初至今，计算机行业整体涨幅显著。截至2019年12月17日，计算机指数（中信）上涨51.94%，领先于上证综指29个百分点。市场整体在5月份下跌后有所回升，计算机指数始终领先于上证综指。

    　　2、横向比较各个行业，计算机行业的涨幅位列所有行业的第五位，处于领先地位。

    　　1.2 个股表现

    　　2019年初至今计算机行业内涨幅前十个股和跌幅前十个股表现。

    　　行业基本面

    　　2.1 营业收入& 归母净利润情况

    　　1、2019年行业整体的营业收入增长稳健，2019Q3单季度实现收入2269.57亿元，同比增加82.36%。

    　　2、行业的盈利水平表现也较为稳健。

    　　2.2 毛利水平& 现金流情况

    　　1、行业整体毛利水平相对稳定，维持在25%-35%范围之内。

    　　2、行业整体经营性现金流净额好于去年同期。

    　　重点关注子板块

    　　3.1 信息安全—政策提振行业需求，景气度高涨

    行业空间：根据IDC数据，中国安全支出在2019-2023年预测期内的年CAGR（复合年均增长率）为25.1%，增速继续领跑全球网络安全市场。到2023年，中国网络安全市场规模将增长至179.0亿美元。

    　　我们认为，安全行业属于下游驱动型行业，其需求主要来源于：1、内生的IT安全需求；2、政策催化的外生需求1、内生的IT安全需求：网络安全事件的频发使得安全防护重要性提升；IT应用场景和保护对象的拓展与变化对安全功能的类型提出更高要求；对比海外，国内网安行业有较大提升空间。

    　　1、内生的IT安全需求：网络安全事件的频发使得安全防护重要性提升；IT应用场景和保护对象的拓展与变化对安全功能的类型提出更高要求；对比海外，国内网安行业有较大提升空间。

    　　2、政策催化的外生需求：《中华人民共和国网络安全法》、等保2.0、《国家关键信息基础设施安全保护条例》等相关法律和法规的进一步落地催化行业需求，预计未来五年需求将持续释放。

    　　3.2 云计算—IaaS提振国产服务器需求，SaaS细分行业龙头效应凸显IaaS：1、IaaS头部厂商资本性支出出现短期下滑，但不改长期向上趋势。行业景气度依旧，全球市场增速有所放缓，但依然维持高增长，国内空间逐步放量，行业竞争格局较为稳定。

    　　IaaS：2、国内服务器市场有望探底复苏，国内厂商市场占有率持续攀升。受贸易战影响，以戴尔为代表的国外服务器厂商的市场份额也由17.1%大幅降至12.5%。

    　　SaaS：1、行业空间广阔，景气度好，国内企业级SaaS渗透率相比全球来说提升空间大。2、SaaS化应用软件增速高于传统企业级应用软件。下游细分行业应用主要集中在CRM、ERP、HRM、OA、财税、零售、餐饮、建筑软件等，建议关注。

    　　标的推荐

    　　计算机行业投资应重点关注行业的景气度和未来发展空间。

    　　长期来看，计算机行业投资机会主要集中在增长较为稳健的子行业龙头企业，如信息安全、云基础设施、通用/专用型SaaS软件公司，长期市场空间广阔。短期投资机会可重点关注政策导向性较强的金融信息化、医疗信息化软件企业等。

    　　重点推荐:1）网络安全：启明星辰（002439.SZ），安恒信息（688023.SH），山石网科（688030.SH）；

    　　计算机行业投资应重点关注行业的景气度和未来发展空间。

    　　长期来看，计算机行业投资机会主要集中在增长较为稳健的子行业龙头企业，如信息安全、云基础设施、通用/专用型SaaS软件公司，长期市场空间广阔。短期投资机会可重点关注政策导向性较强的金融信息化、医疗信息化软件企业等。

    　　重点推荐:2）云基础：深信服（300454.SZ），浪潮信息（000977.SZ）；3）专用/通用SaaS：用友网络（600588.SH），泛微网络（603039.SH），石基信息（002153.SZ）；4）金融IT：恒生电子（600570.SH）；5）医疗信息化：卫宁健康（300253.SZ）。（银河证券）