采掘行业：钢企利润修复 焦化企业利润或有一定保障

    本周观点：煤炭价格短期有望向好

    上周，煤炭港口、电厂库存环比下行；六大电厂日均耗煤量75 万吨，环比增2.3 万吨，同比增5.4 万吨，煤耗位于近5 年高位，发电需求较好。我们此前在《长周期下行途中的短周期反抗》（2019.12.10）中指出，预计20Q1 地产、基建新开工较好，动力煤、焦煤需求短期有望向好；预计20Q1钢企利润修复，焦化企业利润或有一定保障，上周我们测算焦炭利润148元/吨，环比增46 元/吨。上周焦化厂产能利用率79%，环比增0.4pct，且焦化厂、钢厂炼焦煤库存仍低于去年同期，叠加焦煤六港口库存下行，焦煤、焦炭价格短期或有支撑。建议关注中国神华、陕西煤业。

    上周回顾

    上周沪深300 涨1.69%，申万采掘指数涨0.88%。

    重点公司及动态

    12 月10 日，安源煤业发布《收购报告书》，江西省投资集团有限公司通过国有产权无偿划转的方式受让江西省国资委持有的江能集团66.7%股权，从而间接收购江能集团持有的安源煤业3.9 亿股股份，占安源煤业总股本数的39.3%，成为公司间接控股股东。安源煤业的直接控股股东与实际控制人均未发生变化。

    风险提示：国内行业政策调整；终端需求低迷；海外经济低迷。（华泰证券）