房地产：房屋销售增速持续下滑

    房屋销售增速持续下滑。2017年1-5月,因为高基数和收紧环境,商品房销售同比增速较2017年1-4月下降。与此同时,为补库存,投资增速录得强劲增长。另外,可售面积延续下降趋势。因此,我们看到了健康的房地产市场。

    房贷利率近期上升,但为促进房地产市场稳定健康发展,因城施策将会被维持。我们认为上涨的销售均价和库存水平较低,触发了政策紧缩措施的出台。这些相关政策主要涉及最低首付的提高,限购令的升级和限制房屋销售。政策紧缩可以同时抑制商品房的需求和供给,因此冷却房地产市场。鉴于房地产市场已经降温,行业政策将很难进一步收紧。

    公司更新:在我们覆盖的公司中,9家公司公布了2017年5月合约销售。在2017年1-5月,合约销售表现分化且大型开发商较中小型开发商表现更好。碧桂园(02007 HK)录得了合约销售的最高同比增速(155.7%)和最高金额(人民币2,442.20亿元)。中国恒大(03333 HK)在2017年6月1日宣布了恒大地产的进一步增资且在2017年6月5日宣布了永续债的赎回。深圳控股(00604 HK)宣布了在三四线城市的土地处置。

    我们维持房地产行业“中性”。政策和货币环境的收紧已经使得房地产市场降温。然而,房屋销售额的绝对值依然很高。且地产行业龙头将会在行业集中度提高时期通过市场份额增加而获得持续增长。地产行业龙头仍可能在2017年获得高于预期的合约销售和业绩。我们将会在下一篇行业报告中检讨我们对于地产行业的投资评级。（国泰君安）