有色金属：政策驱动叠加环保监管 限制电解铝供给

    整体观点:电解铝供给侧改革期待,新材料机会依旧国内电解铝供给过剩加剧,倒逼供给侧改革政策落实。LME期铝价格17年涨幅达15%,最近三个月维持在1850-1950美元/吨范围平稳波动。LME期铝库存年初至今降幅32%,处于历史低位147万吨,表明全球范围内原铝主动去库存周期仍在继续。国内SHFE期铝价格在13800-14500元/吨窄幅震荡。年初至今,上铝库存迅速攀升至41.6万吨,回归历史高位。这表明铝价攀升提振国内电解铝厂商开工,4月份国内电解铝产量277万吨,环比增加2%,同比增加7.6%,国内电解铝供给过剩将进一步加剧,倒逼供给侧改革政策落实。

    政策驱动叠加环保监管,限制电解铝供给。随工信部《清理整顿电解铝行业违法违规项目行动工作方案》出台,包括新疆、山东、内蒙古等电解铝产能大省均积极回应,制定限产措施。产能置换方面,总出让产能置换指标248万,其中已成交224万吨,占比90.3%。尽管去产能政策落实尚需进一步观察,但环保监管加码将在短期支撑铝价维持震荡。

    小金属关注海绵钛、钨及碳酸锂价格变化。看好受军工装备现代化进程加速带来钛、钨周期性拐点机会。受Model3量产在即利好因素驱动,关注全球新能源汽车对铝-镁轻合金、钴、锂金属拉动效应。

    关注:厦门钨业、宝钛股份投资机会。

    推荐关注供给侧去产能、新材料两条主线。云南铝业(铝供给去产能);中科三环、正海磁材、宁波韵升(稀土磁材板块)、贵研铂业(贵金属催化剂龙头);明泰铝业(估值洼地)n股市回顾:板块领先大盘,涨幅排名第一申万有色板块周涨幅1.79%,跑赢大盘。个股中关注估值洼地:宁波韵升(11.5)、南山铝业(22.4)、海亮股份(22.9)、明泰铝业(23.09)、亚太科技(23.93)。

    价格走势:工业金属涨跌分化LME期铝价格近3个月涨幅4%,年度涨幅21.9%;LME期锡3个月涨幅5.2%,年度涨幅17.9%;海绵钛本月涨幅3.1%,年度涨幅22.2%。钨条本月大涨23.3%,年涨幅23.3%。

    库存情况:铝、锡库存去化持续LME期铝库存持续降低,近3个月减少24.5%;LME期锡库近3个月库存减少明显达到55.5%,年度减少69.5%。

    近期资讯:电解铝供给侧改革加速,稀土打黑高压持续。云铝收购亚能碳资产,北方稀土、鑫科材料减持。（东北证券）