煤炭行业：落后产能持续淘汰 新增产能减量置换

    行业要闻回顾:(1)发改委:全国煤、钢去产能已完成年度任务65%和84.8%;(2)全国近半数煤矿接受安检,152处煤矿整改;(3)国内煤炭供需缺口扩大,煤炭进口大幅增加;(4)4部委发文允许部分优质煤矿核增生产能力;(5)矿业权出让制度改革,由协议出让转变为竞争出让。

    国际煤价:动力煤价格上涨,焦煤价格下跌。(1)美元指数微跌、原油价格下跌。美元指数收于97.14,下降0.14%,布伦特原油期货价格收于46.92美元/桶,下跌1.96%。(2)澳洲港口动力煤价格上涨。纽卡斯尔动力煤价格升至83.66美元/吨,上升5.31%。(3)澳大利亚优质低挥发硬焦煤中国到岸价继续下跌,收于145.5美元/吨(环比下跌7.03%)。

    国内煤价:港口动力煤价继续回升,焦煤价格继续弱势下行。(1)环渤海动力煤指数上涨2元/吨至564元/吨,止住了连续11周的收跌,秦皇岛Q5500K动力煤平仓价收于569元/吨,周环比上升16元/吨;(2)炼焦煤价继续弱势下行,京唐港山西产主焦煤价格为1380元/吨,环比下降20元/吨;(3)无烟煤价格持平,喷吹煤持平。

    库存环节:动力煤港口库存下降,电厂库存上升,焦煤港口库存微涨。(1)本周,秦皇岛港库存535.5万吨,下跌19.5万吨,广州港库存166.8万吨,下跌18.5万吨。(2)六大电厂库存1235.9万吨,环比上涨13.5万吨,日耗煤62.24万吨,环比下降4.2万吨/天,可用天数18.5天,环比上升1.1天。(3)京唐港炼焦煤库存158.65万吨,环比上升5.7万吨,国内大中型钢厂焦煤可用天数14天,周环比下降0.5天。

    投资策略:动力煤价继续上涨,关注绩优龙头股投资机会。上周煤炭板块上涨1.28%,强于沪深300的下跌1.61%,超额收益明显。秦皇岛Q5500K动力煤价在连跌2个半月之后继续企稳回升,收于569元/吨,周环比上涨16元/吨,气温上升,水电偏低,电厂日耗煤逐渐增加,虽然本周略有下滑,但库存可用天数为18.5天,纵向比较2011-2016年来看属于偏低水平,沿海煤运费继续上涨,在电厂补库需求提升的背景下,动力煤价有继续上涨动力。焦煤方面,需求预期转淡,继续弱势运行。全年1.5亿吨去产能目标前5个月已完成65%,落后产能持续淘汰,新增产能减量置换,行业供需格局持续向好。预计下半年安检力度仍然会比较大,供给释放风险较小,淡旺季煤价都具备较强支撑。当前期货价格下跌风险释放较为充分,随着动力煤价持续企稳回升,板块迎来较好的投资机会,龙头的先进产能占比多,成本控制能力强,业绩弹性大,动力煤优先推荐:兖州煤业、陕西煤业、中国神华、中煤能源等,冶金煤龙头兼国企改革方向推荐:潞安环能、西山煤电、阳泉煤业等。

    风险提示:流动性偏紧利率上升;经济增速可能不及预期;政策调控力度过大;水电出力上涨过快等。（中泰证券）