医药健康行业：医疗器械基层市场有望进一步扩容

    1．事件

    近期，中共中央发布《关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035 年远景目标的建议》（以下简称《建议》）。我们对《建议》中涉及医药行业的相关政策进行提炼。

    2．我们的分析与判断

    （一）国家层面高度重视公共卫生体系建设，医疗器械行业有望维持高景气发展

    全面推进健康中国建设，切实提高我国公共卫生防控救治能力。《建议》指出深入实施健康中国行动，改革疾病预防控制体系，完善公共卫生服务项目，提高应对突发公共卫生事件能力。结合之前国家发布的《公共卫生防控救治能力建设方案》，以及国务院李克强总理在十三届全国人大三次会议中部署的加强公共卫生体系建设，提高基本医疗服务水平的下一阶段工作任务，我们认为，国家层面高度重视公共卫生体系建设，利好医药行业，尤其是医疗器械行业长期发展。

    我国医疗器械行业在结构优化转型升级中有望维持高景气发展。疫情期间，医院患者数量激增，暴露了我国分级诊疗体系仍不完善、医院重症科室及医疗设备数量仍待提高的问题。目前，我国医疗市场ICU 仅占普通病房约6%，远远低于发达国家的15%，国内医疗资源发达地区的ICU 服务病床数不到医院病床总数的2%，每十万人医生数181，护士数234，床位数420，均不满足卫生部发布的《中国重症加强治疗病房(ICU)建设和管理指南》规定的标准。中央多次会议也强调从体制机制上健全国家公共卫生应急管理体系，创新和完善重大疫情防控举措，提高应对突发重大公共卫生事件的能力水平。随着国家大力推进各级医院重症科室的建设，并逐步升级科室相关医疗设备配置，监护仪、呼吸机、输注泵、除颤仪、超声仪器等相关科室配套的医疗设备将持续放量。

    分级诊疗政策的推进和实施，促进医疗资源的下沉，医疗器械基层市场有望进一步扩容，尤其利好拥有成本优势、渠道优势的企业。我们认为，未来加强医院科室建设、完善分级诊疗体系将成为重要任务，医疗器械市场有望进一步扩容。

    （二）药械带量集采趋于常态，加速创新或为关键出路

    药械带量集采逐渐步入常态化，创新转型或为关键出路。《建议》指出推进国家组织药品和耗材集中采购使用改革，发展高端医疗设备。

    仿制药带量集采趋于常态化，未来预计将继续扩大品种和地区范围，高值耗材集采亦打响第一枪，在深化卫生体制改革的大背景下，控费降价势在必行。我们认为，从行业长期发展趋势来看，一方面，行业将加速向创新方向转型，创新能力突出，产品线布局广泛的企业将在行业洗牌中脱颖而出；另一方面，院外市场价值凸显。建议关注创新产业链与零售药店龙头。

    （三）加强预防检测，体外诊断迎多重利好

    加强预防检测，体外诊断迎多重利好。《建议》指出改革疾病预防控制体系，强化监测预警、风险评估、流行病学调查、检验检测、应急处置等职能。体外诊断再次受到政策支持。

    我们认为，海内外抗疫叠加海外试剂出口，增量弹性较大；受益于进口替代和分级诊疗，高中低端市场均有望实现放量；此外IVD 领域尚未有全国性的集采降价方案出现，且受益于控制药占比等措施，看好体外诊断领域快速发展。我们认为，化学发光、分子诊断及POCT 三个领域未来发展空间广阔，且国产比例仍较低；IVD 领域竞争格局目前仍相对蓝海，但是未来竞争胜出的必定是具备完备经销体系和售后服务者，以及积累样本量足够大以至于能实现快速迭代者，因此具备先发优势的龙头未来胜出概率更大。

    （四）支持社会办医，医疗服务发展空间广阔

    支持社会办医，看好医疗服务行业受医改长逻辑支撑，未来发展空间广阔。支持社会办医是新医改重要内容之一，因此持续受到政策扶持，十四五规划《建议》亦指出支持社会办医，推广远程医疗。在政策扶持之下，近年来社会办医持续蓬勃发展。我国医疗需求缺口较大，社会办医成为重要补充。分级诊疗格局向社会办医寻求助力，为行业留出充足发展空间。随着消费升级，非必需改善型医疗需求也迅速增长。我们认为，虽然一季度疫情期间医疗服务需求萎缩，但长期看医疗服务需求仍有较大提升空间。民营医疗机构的发展壮大是新医改成功的关键点，国家政策有望在较长时间上给予社会办医支持，而消费升级和人口老龄化也将对民营医疗机构持续提出需求。我们看好医疗服务行业发展前景

    3．投资建议

    十四五规划中涉及医药行业的内容不多，但仍然值得重视。我们认为，后疫情时代，医药作为内需中的刚性需求，有望在疫情中较快复苏，部分受益的细分领域有望借势继续维持高景气增长，短期承压的细分领域长期持续发展的产业逻辑并未改变。在全球疫情未看到明显拐点的大背景下，医药行业比较优势有望延续，可把握大趋势下的结构性机会。建议持续关注创新产业链、生物制品、IVD、医疗服务、药店等细分板块。

    4.风险提示

    控费降价压力超预期；药品、高值耗材带量采购的价格降幅及推进速度超出预期；全球疫情防控不及预期。