商贸零售：关注“线下消费复苏”主线投资主线

    　　本周核心观点：618 预售情况火爆，电商购物节有望带动消费复苏本次618 预售情况火爆。2020 年5 月25 日，天猫618 预售开场1 小时成交额同比增长515%，其中消费电子类7 分钟销售额即突破1 亿、美妆类7 分钟破5 亿。

    　　截至5 月27 日，京喜（京东旗下社交电商平台）在过去一周内整体订单量也有明显增长，如户外用品类环比增长近5 倍。各大电商平台对于本次618 均较为重视，如京东、苏宁易购、天猫等电商平台均在预售期开启了定金翻倍活动，并且推出了各种力度较大的补贴政策。此外，电商直播等新模式有望成为本次618 的重要推手，如天猫在5 月下旬开启“天猫Club 超级探店”直播，刺激消费者的潜在购买热情。考虑到2020 年上半年，疫情对可选消费影响较大（1-4 月化妆品类/金银珠宝类/服装类零售额累计同比下降9.4%/32.5%/31.3%），本次618 购物节也成为众多消费品品牌在上半年实现“回血”的重要机会，因此品牌方对本次618 重视程度空前提高。从本次618 预售数据来看，部分高端化妆品品牌表现尤其突出，如高端时尚美妆品牌HERA、雪花秀等618 大促首日在丽人丽妆的销售额同比大增6472%/6332%。总体来看，目前618 购物节参与各方热情高涨、预售情况火爆，有望引领下半年消费复苏。

    　　行业关键词：数字餐饮、冷链配送、支付宝直播、无人超市、京东618 等【数字餐饮】星巴克上线微信小程序，增加“专星送”功能。

    　　【冷链配送】多点Dmall 升级冷链配送，助力麦德龙toC 业务。

    　　【支付宝直播】支付宝小程序宣布开放直播，打通淘宝直播。

    　　【无人超市】盒马在北京阿里中心新开一家无人超市“买买提”

    　　【京东618】京喜618 一周战报：社交玩法总互动突破3 亿人次。

    　　板块行情回顾

    　　本周零售板块（商业贸易指数）报收3432.25 点，上涨4.32%，跑赢上证综指（本周上涨1.45%）2.87 个百分点，板块表现在28 个一级行业中位居第3 位。各细分板块中，多业态零售、百货和超市等板块本周表现靠前，年初至今仍属超市板块表现最好。个股方面，本周北京城乡（+30.0%）、王府井（+23.5%）、百联股份（+22.9%）等表现亮眼。

    　　投资建议：继续推荐超市板块，关注“线下消费复苏”主线投资主线一：继续看好短期（业绩增长）和长期（对农贸市场替代确定性增强）逻辑兼备的超市板块，重点推荐生鲜供应链竞争优势突出的永辉超市、家家悦，兼具区域规模与品牌优势的川蜀便利店龙头红旗连锁，以及回归超市主业、门店扩张提速的西南零售龙头步步高。

    　　投资主线二：关注受益疫情缓和、客流回升和消费政策刺激的行业板块，包括母婴零售、黄金珠宝和化妆品等，重点推荐爱婴室，受益标的老凤祥、周大生和珀莱雅、丸美股份、上海家化等。

    　　风险提示：宏观经济风险，疫情扩散影响加剧，中小企业经营压力增大。（开源证券）