煤炭开采：钢价有所回落但仍有充足利润 焦炭需求旺盛

    　　最新观点：动力煤：供给方面，国内矿井生产有所收紧；需求方面，电厂日耗持续回升，需求有所转好。总体来看，产地及下游供需保持稳定，动力煤预计维稳运行。后续需关注安监整治力度及电厂日耗水平，进口方面关注能否放开动力煤进口限制政策明年。焦煤：供给方面，产地生产正常，出货稳定；需求方面，焦企开工率环比提升，需求较好。总体来看，本周焦煤价格互有涨跌，预计未来总体稳定运行，后期需关注下游焦炭需求情况。焦炭：供给方面，焦化厂开工率持续走高，但焦企焦炭库存持续下降；下游方面，钢厂开工率提升，钢价有所回落但仍有充足利润，焦炭需求旺盛。总体看来，焦炭目需求较好，预计短期价格维持稳定，后续需关注钢厂高炉开工情况。

    　　1.动力煤：本周国内港口动力煤价格稳定运行，12 月6 日秦皇岛港5500 大卡动力煤最新平仓价为544 元/吨，环比持平；产地价格方面山西大同南郊5500 大卡车板价420 元/吨，环比持平；12 月6 日秦皇岛港库存613.5 万吨，周环比下降24 万吨；12 月6 日六大电厂日耗总计76.28 万吨，较上周五上升10.68 万吨。需求方面， 11 月30 日-12 月6 日沿海六大电厂日耗均值72.60 万吨，环比上周的66.24 万吨上升6.36 万吨。库存方面，截至12 月6 日，六大电厂库存1,696.18 万吨，环比上升21.85 万吨，同比下降97.92 万吨；12 月6 日库存可用天数为22.24 天，环比上周的24.29天下降了2.05 天，同比下降6.65 天。港口方面，12 月6 日秦皇岛港库存613.5 万吨，周环比下降24 万吨，同比增加5.5 万吨。供给方面，煤矿生产维稳，部份煤矿受安监影响产量有所缩减。进口方面，截至12 月6 日，广州港澳洲煤Q5500 库提价625 元/吨，周环比持平；广州港印尼煤Q5500库提价625 元/吨，周环比持平。综合来看，供给方面，国内矿井生产有所收紧；需求方面，电厂日耗持续回升，需求有所转好。总体来看，产地及下游供需保持稳定，动力煤预计维稳运行。后续需关注安监整治力度及电厂日耗水平，进口方面关注明年能否放开动力煤进口限制政策。

    　　2 焦煤：本周京唐港主焦煤价格为1,520.00 元/吨，周环比上升10 元/吨。本周炼焦煤市场稳定运行。需求方面，本周焦化厂综合开工率为78.57 %，周环比上升0.67%。库存方面，从绝对量来看，本周国内100 家样本焦化厂炼焦煤库存合计819.09 万吨，环比上升9.55 万吨；从相对量来看，本周焦化厂炼焦煤库存平均可用天数16.27 天，环比上升0.06 天。供给方面，产地生产正常，出货稳定。综合来看，供给方面，产地生产正常，出货稳定；需求方面，焦企开工率环比提升，需求较好。总体来看，本周焦煤价格互有涨跌，预计未来总体稳定运行，后期需关注下游焦炭需求情况。

    　　3.焦炭：本周天津港一级焦平仓价为1920 元/吨，周环比持平；唐山二级冶金焦到厂价1800 元/吨，周环比持平。本周焦炭市稳定运行。需求方面，全国高炉开工率66.85 %，环比上升0.97%。库存方面，本周110 家国内样本钢厂焦炭库存合计469.64 万吨，周环比上升4.26 万吨。本周100 家国内独立焦化厂焦炭库存合计45.74 万吨，环比下降6.31 万吨。本周港口库存合计416.5 万吨，环比下降5.5 万吨。供给方面，本周焦化厂综合开工率为78.57 %，周环比上升0.67%。综合来看，供给方面，焦化厂开工率持续走高，但焦企焦炭库存持续下降；下游方面，钢厂开工率提升，钢价有所回落但仍有充足利润，焦炭需求旺盛。总体看来，焦炭目需求较好，预计短期价格维持稳定，后续需关注钢厂高炉开工情况。

    　　风险提示：宏观经济大幅下滑，煤价大幅下跌，焦炭限产不及预期，政策性调控煤价，新增产能大量释放，进口煤政策收紧、榆林地区煤管票放开（天风证券）