食品饮料：关注板块回调调叠加旺季预期行情

    　　核心观点

    　　最新观点

    　　1）终端饮料价格坚挺。10 月社零名义同比增速7.2%，较9 月回落0.6 个百分点，食品分项同比增速8.2%，继8 月达到年度最高点（12.3%）之后近两月有所下行；就增速绝对值而言，10 月饮料表现强于粮油、食品强于烟酒。

    　　2）上游原材料方面，生鲜乳价格温和持续上涨，预计短期内仍延续，11 月猪价出现明显回落。食品制造业与酒、饮料和精制茶制造业收入基本稳定，农副食品加工业利润效益持续明显好转。10 月食品相关行业工业增加值均出现回落。

    　　3）食品饮料板块11 月表现中等偏下。截至11 月29 日，食品饮料板块当月下跌2.57%，在28 个一级行业中排名第19。年初以来食品饮料板块累计涨幅65.26%，在28 个一级行业中排名第1。子板块本月涨跌与上月有较大差异，啤酒领涨（涨幅5.61%），黄酒、软饮料微涨，其他子板块均下跌，肉制品、其他酒类、葡萄酒成为本月跌幅较大的子板块。

    　　4）2019 前三季度食品饮料板块业绩增速强于A 股整体。2019 年前三季全部A 股营业收入同比增长8.64%，归母净利润同比增长6.74%；食品饮料板块增速强于A 股整体，2019 年前三季度营业收入同比增长13.90%，归母净利润同比增长19.65%。

    　　5）2019 前三季度白酒和调味发酵品子板块维持景气，肉制品收入增速大幅提升，啤酒利润增速明显改善。2019 年前三季度白酒板块营收、归母净利润在高基数上仍然实现17.49、22.82%的增长，调味品板块营收、归母净利润同增15.24、25.17%；前三季度肉制品营收增长20.16%，较18 年同期改善较多；前三季度啤酒归母净利润增长25.30%，利润增长明显优于收入增长（3.88%），盈利能力改善。

    　　投资建议

    　　在个股把握上，我们建议投资者关注板块回调调叠加旺季预期行情，我们倾向于从基本面角度去考虑把握优质蓝筹品种的长期价值，适当关注估值回调后带来的优质高成长个股的价值性机会。（银河证券）