公用事业：重点推荐在上游拥有优质煤层气资源

　　行情回顾：本周电力板块上涨0.39%，沪深300 指数上涨0.52%，电力板块本周跑输大盘0.13 个百分点。2019 年初至今电力板块上涨7.00%，沪深300 指数同期上涨31.97%，电力板块年初至今累计跑输大盘24.97 个百分点。分子板块看，本周火电、水电、燃气板块分别上涨0.27%、0.70%、0.49%。

    　秦皇岛煤价同比下降15.37%，期现价差7.6 元/吨本周港口动力煤价格与上周相比有所下降，11 月8 日环渤海动力煤指数5500 大卡综合平均价格为570 元/吨，环比下降1.04%，同比下降0.18%；11 月8 日，秦皇岛港山西产5500 大卡动力煤报价545 元/吨，环比下跌1.45%，同比下跌15.37%。中国沿海电煤采购价格指数CECI5500 大卡综合价最新一期更新至10 月31 日，报收565 元/吨，环比下跌0.70%，同比下跌5.04%。期货方面，郑州商品交易所2020 年1 月交割的动力煤合约11 月8 日报价552.6 元/吨，环比上涨1.96%，较现货价升水7.6 元/吨。

    　6 大发电集团日煤耗58.49 万吨，环比上升3.43%电厂耗煤方面，截至11 月8 日6 大发电集团最新日均耗煤量为58.49 万吨，环比上升3.43%。本周秦皇岛煤炭库存同比增加14.12%，截至11 月8 日，秦港库存638.5 万吨，环比减少16 万吨，降幅2.44%，同比增加79 万吨，涨幅14.12%。而广州港11月7 日库存为248.4 万吨，环比减少12.4 万吨，降幅4.75%，同比增加11.6 万吨，增幅4.90%。六大发电集团沿海电厂11 月8日库存达1661.83 万吨，环比减少7.47 万吨，降幅0.45%，同比减少41.07 万吨，降幅2.41%；可用天数为28.41，环比减少1.11天，同比减少5.58 天。

    　周度观点及投资建议

    　电力方面，整体而言当前煤炭供需格局仍处于持续宽松，考虑到国庆后安全限产政策逐步取消，我们预期后续动力煤供应有望持续宽松，现货价格有望持续回落。煤价下行叠加火电行业增值税红利保留后提升公司业绩，我们重点推荐风电资产持续增长、火电业绩触底改善的二线地方电力吉电股份；水电方面，我们推荐高分红的稳健标的长江电力。天然气方面，我们判断今年采暖季我国天然气供需能够基本维持平衡，考虑到管网公司成立之后，一方面可以促进中游管网对上游各气源的开放，另一方面可以减少中间供气成本，因此我们目前重点推荐在上游拥有优质煤层气资源，并且具有确定性产能增长的新天然气，以及下游用户规模不断扩张、气源结构逐步优化、LNG 接收站已经投产的深圳燃气。（中信建投）