机械行业：重点关注受益扩产的大陆设备公司

    光伏行业快速发展,平价上网时代到来行业旺季可期。近年来全球光伏产业整体快速发展,根据Wind数据,2018年全球光伏新增装机容量接近103GW,根据中国光伏协会数据,2018年中国新增装机容量达44GW。国家能源局发布了《关于2019年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知》,将积极推进平价上网项目建设。根据《2019年光伏发电项目建设工作方案》等要求,2019年度安排新建光伏项目补贴预算总额度为30亿元,其中,7.5亿元用于户用光伏(折合3.5GW)、22.5亿元用于竞价项目补贴(不含光伏扶贫)。我们认为,光伏竞价政策落地后,国内光伏装机有望在三季度迎来旺季。

    光伏电池转换效率持续升级,技术更迭有利于降本增效。电池片的转换效率提升是降本增效的关键推动因素之一,电池片技术路线切换始终围绕量产效率的提升进行。在《光伏制造行业规范条件》和“领跑者”计划推动下,各种晶硅电池生产技术进步迅速,其中PERC电池通过PECVD或ALD在硅片背光面沉积一层钝化材料薄膜作为钝化层、降低电子复合,2018年使用PERC电池技术的单晶和多晶硅电池效率达21.8%和20.3%。N型电池具有高少子寿命和无光致衰减等天然优势,其中Topcon通过实现电池整面的钝化接触以提高转换效率,Fraunhofer在4平方厘米的FZ硅片上获得了25.1%的转换效率;HJT沉积本征非晶硅,进一步提高电池效率。

    设备是电池技术升级的重要环节,国产化升级助力降低成本。(1)PERC在常规电池产线上增加背镀钝化膜、激光开孔等环节,其中钝化膜有PECVD法和ALD法两种工艺,近年来背钝化设备发展较快,ALD设备、管式PECVD设备已具有较好国产化基础,平板式PEVCD设备仍存在国产突破空间。我们预计2019年光伏电池片设备市场规模为126亿元,其中背钝化设备的市场规模达27.7亿元。(2)N型电池产能仍较低,但发展较为迅速。TOPCon需在PERT电池产线上增加薄膜沉积设备,我们假设2019-2020年TOPCon年均新增1.5GW产能,设备年市场空间约11亿元;HJT在工艺流程中技术选择上存在着较多分歧,当前产业化问题仍较为明显,短期内设备的高成本问题限制了HJT产能扩张,但随着HJT工艺设备国产化的逐步实现,我们认为未来几年HJT产能扩张有望快速增长。

    技术升级叠加国产化,重点关注受益扩产的大陆设备公司。随着国内光伏补贴政策落地,平价上网逐渐落地,光伏产业链的降本增效升级需求有望持续增加。从电池片升级的技术看,PERC及N型电池将成为未来重要发展方向,而钝化设备将成为技术升级的重点之一。近年来背钝化设备发展较快,部分设备已经具有较好的国产化基础,国内设备厂商的竞争力不断加强,有望持续受益于光伏产业规模的扩张。重点推荐产品线齐全的捷佳伟创,同时建议关注丝网印刷设备龙头迈为股份,光伏自动化龙头罗博特科,以及组件设备厂商金辰股份和康跃科技。

    风险提示:光伏产业政策变化、光伏行业技术路线快速更迭。（海通证券）