有色行业：货币政策趋于宽松的大环境仍没有变化

    行业投资观点: 上周中美贸易摩擦担忧有所缓解,但前景仍存在较大的不确定性,对有色价格及需求提振有待观察,有色总体上处于供需弱平衡的态势,维持行业“中性”投资评级。 短期建议关注避险需求下降,新增供给较为有限的铜、铝子行业投资机会,相关公司建议关注云南铜业、中国铝业、云铝股份。同时我们认为全球经济放缓,货币政策趋于宽松的大环境仍没有变化,贵金属具有较为突出的配置价值,建议关注黄金龙头企业山东黄金、紫金矿业。

    行业要闻: 美联储估计贸易不确定性将使全球 GDP 损失 8500亿美元;

    美国 8月小非农录得 2019年 4月以来新高; 中美经贸高级别磋商双方牵头人通话; 印尼能矿部:已签署提前禁矿法案,明年起禁止所有品位镍矿出口; Codelco:因铜矿品位提高,预计下半年产量将比上半年增加 30%;

    Mali Lithium 正为 Goulamina 锂矿寻找合作伙伴。

    行情回顾: 上周有色指数上涨 2.61%,跑输沪深 300指数(+3.92%)1.31个百分点,在申万 28个子行业中涨跌幅排名第 23。分子行业看,有色子板块均上涨,其中金属新材料(+6.62%)、铅锌(+5.98%)、锂(+5.19%)子板块涨幅居前。

    产品价格跟踪: 工业金属: 上周工业金属价格上涨为主,其中 LME 铜价上涨 3.11%, SHFE 铜价上涨 1.71%; LME 铝价上涨 1.48%, SHFE 铝价上涨 0.98%; LME 铅价上涨 2.61%, SHFE 铅价上涨 0.90%; LME 锌价上涨 4.66%, SHFE 锌价上涨 1.92%; LME 锡价上涨 6.58%, SHFE 锡价上涨 10.00%; LME 镍价上涨 0.20%, SHFE 镍价上涨 9.36%。 贵金属:

    上周贵金属价格下跌,其中黄金下跌 1.39%, 白银下跌 1.11%。 小金属:

    上周小金属除钴(+6.30%)价格上涨, 碳酸锂(-1.69%) 、 锗(-0.67%)和镁(-0.60%)价格下跌外,其余品种价格稳定。 稀土氧化物: 上周稀土氧化物中除氧化钕(+2.97%) 、 氧化镝(+0.78%)价格上涨外, 其余品种价格稳定。

    风险提示:

    (1)需求低迷风险。如果未来全球及中国经济复苏乏力、固定投资和消费低迷,或者国际贸易争端增加,有色金属需求将受到较大的影响,并进一步影响有色行业景气度和相关公司的盈利水平。

    (2)供给侧改革和环保政策低于预期的风险。如果未来供给侧改革和环保政策变化或者实施效果低于预期,将削弱供给侧改革已取得的成效,有色行业可能重新陷入产能过剩的状态。

    (3)价格和库存大幅波动的风险。有色行业具有周期属性,且存在现货和期货市场,价格和库存除了受供需影响外,还受到其他诸多因素影响,波动较为频繁。如果未来因预期和非预期因素影响,有色价格和库存出现大幅波动,将对有色公司经营和盈利产生重大影响。（平安证券）