通信行业：整体估值有望受益流动性改善持续上升

   1.行情回顾:

    市场整体情况:沪指5日累计上涨3.93%,深成指5日累计上涨4.89%,创业板指5日累计上涨5.05%。通信板块本周走势强劲,申万行业口径下,通信板块实现周涨幅10.96%,位列全行业第一。其中,光通信子版块景气度最高,实现周涨幅21.16%,全行业涨幅前十的个股有5个属于光通信子版块。

    陆股通动态:1)净流入:有2只陆股通持股净增加超过1千万股的个股,分别是中国联通(+4998万股)和高新兴(+1107万股);有5只陆股通持股占流通股比例增加超过5‰的个股,分别是中国联通、高新兴、光环新网、爱施德和中际旭创。2)净流出:有3只陆股通持股净增加超过1百万股的个股,分别是盛路通信(-175万股)、金卡智能(-168万股)和光迅科技(-111万股),陆股通持股占流通股比例降幅均超过3‰。

    2.本周观点及推荐逻辑:

    通信行业作为信息技术产业的基础,整体估值有望受益流动性改善持续上升。基本面方面,5G开始进入规模建设期,运营商将陆续进行5G设备集采招标,相关上市公司业绩有望环比稳步提升。同时,5G落地带动企业和个人上云及物联网发展加速,建议关注5G、物联网、云计算产业链。

    1)5G方面中移动提出新的5G前传方案Open-WDM,将重用低成本25GCWDM推进12波长系统。根据我们测算,4G/5G双模基站光模块用量将增长到当前的2倍,如再向下整合4G其他载波及2G,将增长到3-4倍,建议关注光迅科技、华工科技等。2020年即将开启5G建设高峰,建议关注设备龙头中兴通讯等。基站建设加速,5G终端发布在即,天线价值量和需求量双增,建议关注硕贝德、盛路通信、通宇通讯和世嘉科技等。

    2)5G商用带动物联网连接数增长持续超预期。建议关注模组龙头移远通信;物联网终端放量,建议关注移为通信、高新兴、广和通和智能控制器龙头和而泰、拓邦股份。

    3)云厂商2季度资本开支回暖,5G落地与400G产品升级形成共振,云产业链估值和业绩有望实现双增长。我们预计2020年400G光模块用量同比增长300%,建议关注新易盛、中际旭创及预期差较大、估值低的数据港和白牌交换机厂商星网锐捷等。

    3.风险提示:

    5G建设规模与进度不及预期;云厂商资本开支及400G需求不及预期;中美贸易冲突升级的风险。（方正证券）