房地产行业：销售回暖持续行业景气度高稳经济作用突出

    销售回暖持续行业景气度高稳经济作用突出。全国商品房销售3月探底回升,4月份上升趋势延续,楼市回暖持续。预计稳经济背景下,楼市政策延续因城施策,19年销售绝对值仍将维持在历史高水平。在流动性充裕及地方政策微调持续背景下,一二线城市房价同环比涨幅均持续回升。房地产行业具备整体体量巨大,能带动上下游众多产业,拉动经济增长直接及间接作用明显;对比当前部分行业销售及生产数据不振,房地产行业景气度相对理想,其稳经济作用更为突出。

    流动性转向适度宽松可期利好房地产行业。2019年下半年财政政策持续偏向合理充裕预期提升,这将带来社会整体流动性改善,融资成本下降,对于房企融资、按揭贷款获取及购房需求释放等都将形成正面反馈。

    上市房企经营情况理想全年业绩保障度高。截止2018年年末,大部分龙头房企账上预收账款为18年全年结算金额的1.5倍以上。行业销售进一步向龙头房企集中,龙头房企业绩持续较快增长保障度高。

    估值便宜股息率具备吸引力。房地产板块整体估值水平约10倍,处于申万28个一级行业板块中的倒数第3位,仅高于银行及钢铁板块的估值水平。当前部分一二线龙头房企股息率已经具备较好的吸引力;未来随着结算收入提升,股息率将实现进一步提升。整体看,当前股价安全边际极高,投资价值凸显。

    总结与投资建议。我们更看好行业集中度加速提升过程中强者愈强的一二线龙头地产股,建议关注销售良好、业绩确定性高、估值便宜、股息率理想的个股。如万科A(000002)、保利地产(600048)、招商蛇口(001979)、金地集团(600383)、华发股份(600325)、华夏幸福(600340)、荣盛发展(002146)等。

    风险提示。经济下行、房地产销售回落超预期。（东莞证券）