汽车及汽车零部件：插电式混合动力汽车仍属于新能源汽车

    《 汽 车 产 业 投 资管理规定》发布背景2018年12月10日,国家发改委颁布《汽车产业投资管理规定》,作为新时期我国汽车产业投资管理的综合性政策文件,该规定将于2019年1月10日起施行。此文件颁布的背景为:1)党的十八届三中全会明确提出构建开放型经济新体制,进一步放开一般制造业;2)中美BIT 深度影响我国汽车行业开放进程,美国BIT 范本一直提倡投资自由化及负面清单等;

    3)2016年自贸试验区率先放开外商投资摩托车股比限制后,汽车整车股比限制政策愈发松动。

    l 汽车产业投资管理指导文件回顾我国自1994年颁布《汽车工业产业政策》后,发布了《新建纯电动乘用车企业管理规定》(国家发改委15年第27号令)、《国务院关于发布政府核准的投资项目目录(2016年本)的通知》(国发〔2016〕72号)、《关于完善汽车投资项目管理的意见》等一系列汽车产业投资管理指导文件,政策调整的核心思路为:投资项目管理由宏观调控向市场主导转变,由事前行政审批向事后监管转变,由保护培育向竞争促强转变。

    l 《汽车产业投资管理规定》重要变化和几个判断新规政策基调为严格控制新增传统燃油汽车产能,积极推动新能源汽车健康有序发展,着力构建智能汽车创新发展体系,主要变化有四:1)加大简政放权力度,取消汽车投资项目核准事项,全面改为地方备案管理;2)突出政策导向,引导企业围绕优化产能布局、突破核心技术、开展战略合作,提高要素配置效率;3)提高投资项目准入标准,严格控制新增传统燃油汽车产能,提高新建纯电动汽车企业项目条件;4)夯实监管责任。

    对此,我们有以下判断:1)新进入企业数量不会显著增加;2)管理更为严格,事中事后责任加重;3)我国汽车行业管理更加市场化,发展环境更加公平、开放。针对外资,我们认为:1)对外资开放是大势所趋,将对外资实施准入前国民待遇加负面清单的管理模式;2)部分合资企业和大部分缺乏竞争力的自主品牌企业将逐步退出市场;3)中国作为全球汽车重要出口基地的地位有望逐步确立。

    l 《汽车产业投资管理规定》热点问题解析针对部分热点问题,我们认为:1)以前审批+准入的资质难题将有一定程度缓解;2)燃油车产能并非完全限制,具备汽车产能利用率高、产品竞争力强、项目所在省份汽车产能利用率高等条件的企业将受益;3)新规明确提出产能合作,为造车新势力提供了相对友好的政策环境,意在鼓励、促进技术创新和新型产业生态;4)插电式混合动力汽车仍属于新能源汽车。

    l 风险提示政策影响及执行不符预期;政策后续调整风险。（广发证券）