煤炭行业：电厂日耗开始上行 降温促需求提振

    本期投资提示: 南方持续雨雪天气使得电厂日耗持续上升,需求因此略有提振,但中下游高位库存仍使得煤价承压。煤炭产地新增产能持续释放,叠加输送往沿海地区运力增加,使得沿海地区供需宽松局面持续恶化,进口煤政策变化成为煤价涨跌的关键。预期进口将进一步受到管制,以保持国内供需平衡煤价稳定。炼焦煤价格因长协季度定价而使得价格持续保持相对高位,但是近期钢价下跌对焦煤焦炭价格形成影响,焦煤焦炭价格均开始下跌,宏观经济预期悲观,钢价承压导致焦煤焦炭产业链投资逻辑存在瑕疵,所以仍旧看好动力煤板块,动力煤龙头标的处于低估值状态,叠加高分红、高股息特性凸显,首推动力煤标的中国神华、陕西煤业;另外烯烃价格维持高位震荡,推荐现代煤化工煤制烯烃标的中煤能源。

    重要信息回顾: 煤市传统旺季到来,动力煤价格高位震荡:国务院安委会办公室决定对6类高风险煤矿开展一次体检,并关停一部分高风险煤矿,受此政策影响以及近期陕北地区开展环保突击急产,陕西、山西等地均出现大范围煤矿停产现象,此举导致坑口煤价再次企稳甚至反弹。南方地区大范围雨雪天气使得下游需求得到提振,动力煤价格企稳反弹。而焦煤、焦炭价格依旧高位盘整,进入环保限产季节,焦煤需求下滑,焦炭供需两弱,价格持续高位盘整。

    国际原油价格持续震荡运行:截至12月14日,布伦特原油期货结算价环比下跌1美元/桶,至60.41美元/桶,跌幅1.63%。截至12月07日,按热值统一为吨标准煤后,目前国际油价与国际煤价比值2.43,环比上涨0.03点,涨幅1.13%;国际油价与国内煤价比值2.98,环比上涨0.06点,涨幅2.12 %。尽管欧佩克达成限产协议,但是对需求悲观预期不变,使得国际原油价格近期震荡盘整运行 秦港受封航影响,吞吐量弱势运行:本周秦港煤炭日均调入量47.89万吨/日,下降2.54万吨,跌幅5.04%;日均调出量43.10万吨/日,下降1.89万吨,降幅4.19%。截至12月14日,秦港库存629.43万吨,周环比上升48.86万吨,涨幅8.42%。截至12月14日,广州港煤炭库存227.70万吨,周环比下降19.9万吨,降幅8.04%。本周秦皇岛港出现频繁长时间的大风封航,导致港口调出量大幅下降。受东南沿海地区冷空气影响,成交开始活跃。

    电厂日耗开始上行,降温促需求提振:本周六大电厂日均耗煤环比增加10.34万吨至69.42万吨/日,增幅17.50%。本周六大电厂库存环比下降21.94万吨至1779.38万吨,降幅1.22%;存煤可用天数下降4.86天至25.63天。本周南方地区长时间雨雪天气,使得日耗水平逐步上升,电厂库存小幅下降,需求略有提振。

    运力积压,海运费价格下跌:截至11月30日,国内主要航线平均海运费环比下跌2.99元/吨,报收36.73元/吨,跌幅7.53%。截至12月07日,澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费(载重15万吨)上涨1美元/吨,报收13.5美元/吨。环渤海及长江下游部分港口封航,导致市场运力供应受阻,周转不畅,导致运力积压,运价承压下跌。（申万宏源）