文化传播：显现了投资活力修复的迹象

    上周,市场在修复性上涨后再次回调,传媒指数全周涨幅1.08%,跑赢上证综指、深证成指、创业板指,在28个申万一级行业中排17位。

    从个股来看,涨幅榜前五位分别是华谊嘉信(17.51%)、*ST巴士(15.86%)、美盛文化(15.84%)、掌阅科技(15.18%)、华媒控股(14.63%);涨幅榜后五位分别是天威视讯(-13.48%)、新华传媒(-9.01%)、天润数娱(-8.76%)、科达股份(-7.98%)、广电网络(-7.84%)。

    从细分板块来看,前期受创投和5G概念影响涨幅较大的有线电视板块回调,指数全周下跌1.55%,但电广传媒仍逆势大涨8.29%,而天威视讯、广电网络下调幅度较大。前期表现较好的互联网信息服务板块也出现下调,指数全周下跌0.90%,乐视网、世纪华通等领跌。

    影视动漫和平面媒体板块表现最佳,指数分别上涨2.97%和2.30%,美盛文化、读者传媒、中文在线、光线传媒、视觉中国等领涨;营销板块和移互板块全周也实现增长,指数分别上涨1.67%和1.59%。但领涨标的缺乏业绩支撑,优质龙头股表现相对一般。

    本周传媒板块行情中,影视、平面板块龙头股表现相对较好,而移互、营销等板块仍然受资金炒作影响。短期内,传媒板块部分超涨标的回调压力增大,低估值龙头仍具布局价值。

    长期策略建议

    2018年是传媒板块进入深度下行趋势的第三年。年初以来,在整体下行的市场环境中,申万传媒下跌32.53%,相对上证综指下跌14.28%。传媒板块(申万)整体总市值比年初水平缩水了近30%。目前市盈率中位数较年初缩水37%。

    估值下行既有A股市场波动的因素,也受到行业本身发展环境变化的影响。但相对2016、2017年来说,2018年传媒板块的整体行情还是显现了投资活力修复的迹象。

    外部环境的波动使大盘走向充满了不确定性。传媒板块虽然投资热度有所回升,但从行业发展环境和基本面上,并没有全面有力反弹的充足理由。

    2019年上半年,传媒板块将大概率仍受到行业发展环境中的消极因素影响。一方面,经济增速与消费活力的恢复情况仍需观望;另一方面,文娱内容监管政策趋紧已不可逆,行业需要时间进行调整和适应。

    但同时,传媒板块最艰难的时刻已经过去,板块估值已基本消化了大部分利空因素,各细分板块估值都处于历史低点。此外,行业变革中脱颖而出的佼佼者也能够为板块带来新的活力

    我们认为,2019年上半年,传媒板块将出现结构性反弹的机会,建议投资者秉承价值投资的理念,布局两类传媒板块标的:

    一是具备安全边际和稳健成长性的低估值龙头,受益板块整体估值修复的利好。推荐关注:分众传媒、光线传媒、中国电影、昆仑万维、完美世界、三七互娱。

    二是代表行业未来发展方向的新兴赛道领军者,受益业态成长期的强劲增长。推荐关注:视觉中国、芒果超媒。（首创证券）