电力行业：煤价下跌料将是明年火电板块最强催化剂

    本期行情回顾2018年12月份初至25日,电力及公用事业板块表现略赢大盘,CS 电力及公用事业指数在期间下跌0.17%,沪深300指数下跌4.90%,电力及公用事业跑赢大盘4.73个百分点。中信一级行业分类板块中,3个行业上涨,26个行业下跌,电力及公用事业处于29个行业第4名。中信三级行业分类板块中,CS火电上涨1.59%,CS 水电上涨5.02%, CS 其他发电下跌1.77%,CS 电网下跌5.14%,CS 燃气下跌3.79%。

    行业重点数据11月份,全社会用电量5647亿千瓦时,同比增长6.32%。1-11月,全社会用电量累计6.22万亿千瓦时,同比增长8.5%。截至11月底,全国6000千瓦及以上电厂装机容量17.75亿千瓦,同比增长5.2%。1-11月全国发电设备平均利用小时为3518小时,比上年同期增加103小时。水电平均利用小时为3358小时,比上年同期增加60小时;火电平均利用小时为3946小时,比上年同期增加175小时;核电平均利用小时为6791小时,比上年同期增加287小时;

    风电平均利用小时为1891小时,比上年同期增加139小时。

    1-11月天然气累计产量1438亿方,同比+6.6%;10月单月产量143亿方,同比+10.1%。1-11月天然气累计进口量8182万吨,同比+34.5%;11月单月进口量915万吨,同比+39.8%。进入供暖季后全国LNG均价受大幅降温影响12月上旬价格拉升至5000元/吨以上,但由于供需矛盾的缓解,气价12月中下旬回调至相对稳定位置,但同比去年同期大幅下跌。而管道气方面全国范围内终端价格持续推进旺季价格调整,涨幅为0.2-0.6元/方。我们认为终端顺价的推进和现货LNG补充需求的下降以及LNG价格的同比下降都有望缓解城燃公司的成本压力。

    关注火电板块内轮动在煤价回落和发电量数据超预期等多种因素驱动下,龙头火电华电国际走出了一波强势行情,华能国际则是亦步亦趋。煤价下跌料将是明年火电板块最强催化剂,火电龙头股仍望有较好表现,也应当关注叠加个股利好的区域性标的,如受益蒙华铁路的长源电力和受益电力外送电的内蒙华电,以及目前估值仍然较低股息率较高的华能国际H 股。

    核心组合推荐电力核心组合:华电国际、华能国际、江苏国信,建议关注电力组合:

    华能水电、国投电力、东方电气。建议关注天然气组合:新天然气、广汇能源、深圳燃气。

    风险提示全社会用电量增速不及预期;煤价上涨过快风险;电价下调风险。调峰储气设施建设推进不及预期;天然气价格机制调整不及预期;天然气下游需求增速放缓。（华创证券）