大炼化聚酯产业链：炼油毛利下降 化工品毛利有升有降

    大炼化项目盈利跟踪:炼油毛利下降,化工品毛利有升有降

    本周炼油毛利小幅下降:光大出口炼油盈利指数为13.12美元/桶,环比下降1.05美元/桶,国内炼油盈利指数22.22美元/桶,环比下降5.75美元/桶;化工品毛利有升有降:光大芳烃产业链盈利指数6162.13元/吨,环比下降571.67元/吨,乙烯产业链盈利指数498.23美元/吨,环比上升5.44美元/吨。山东地炼开工率环比上升2.53个百分点至65.94%。

    PX:原油涨价提升PX价格价差

    由于国际油价持续上涨,加之人民币小幅贬值,成本端受压使得本周PX价格和价差小幅上升:韩国FOB离岸价(1318美元/吨)环比上升72美元/吨,对应国内PX价格(9067元/吨)上升527.95元/吨;价差602.63美元/吨(4146元/吨),环比上升49美元/吨(351.59元/吨),开工率上升0.49个百分点至79.8%。

    PTA:下游减产压力较大,PTA价差继续下降

    上游成本端支撑尚可,但下游仍有库存压力,PTA进一步减产预期依旧存在,本周PTA价格小幅上升,价差继续缩小:价格7850元/吨,环比上升100元/吨,价差环比下降275元/吨至762元/吨,库存下降0.5天至3天。由于逸盛石化4号220万吨/年装置、珠海BP125万吨/年装置重启,本周PTA开工率环比上升6.8个百分点至90.12%。

    涤纶长丝:企业促销缓解库存压力,价格、价差持续下降

    下游织造工厂补货热情不高,长丝企业开始降价促销以预防库存贬值风险,本周涤纶长丝价格、价差大幅下降,产销情况好转:POY、FDY、DTY价格分别为11050、11150、12600元/吨,环比大幅下降400、350、300元/吨;POY、FDY、DTY价差分别为1515、1601、2840元/吨,环比分别下降505、463和420元/吨。长丝产销率环比大幅上升64个百分点至106%,库存较上周继续上升1天至14天左右。

    坯布、瓶片和短纤:瓶片、短纤价格、价差大幅下降

    下游坯布库存本周保持29天不变,但较往年依然处于低位,开工率保持75%不变,市场运行不温不火。下游需求不旺,企业让利促销,盈利空间收窄,本周聚酯瓶片价格下降400元/吨至10000元/吨,价差618元/吨,环比下降505元/吨,较3个月前下跌约1583元/吨;涤纶短纤价格下降250元/吨至10600元/吨,价差1131元/吨,环比下降377元/吨,较3个月前下降44元/吨。

    投资建议:

    建议重点关注恒力股份、桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化和卫星石化。同时建议关注中国石化、中国石油、中海油、新奥股份等纯上游企业。

    风险分析:1)原油价格下跌和维持高位的风险;2)下游需求不及预期的风险。（光大证券）