机械设备：政策向好+汽车起重机械保持高速增长

　　 事件：

　　根据中国工程机械工业协会的统计数据，2018年8月纳入统计主机制造企业，共计销售汽车起重机产品2697台(其中徐工占比45.9%、三一占比23.7%、中联占比22.4%)，同比涨幅60.3%；履带起重机方面，8月共计销售165台(其中徐工占比38.8%、三一占比33.9%、中联占比18.8%)，同比增长32.0%；随车起重机方面，8月共计销售1173台(其中徐随占比63.26%、三一帕尔菲格占比14.6%)，同比增长23.3%。

　　核心观点

　　1-8月汽车起重机械保持高速增长：根据中国工程机械工业协会的统计数据数据，18年1-8月共计销售汽车起重机22238台(其中徐工占比47%、三一占比24%、中联占比21%)，同比涨幅71%；履带起重机方面，1-8月共计销售690台(其中徐工占比43%、三一占比34%、中联占比15%)，同比增长-18%；随车起重机方面，1-8月共计销售10081台(其中徐随占比59.62%、三一帕尔菲格占比14.0%)，同比增长35%；去年以来，由于环保(国三车的禁行)，更新需求及5年来调整前带来工作量和保有量的缺口，起重机械新机销量一路高升。但由于产业链产能的限制，起重机械的销量一路受到压制(热销机械至少要等2-3个月)，目前市场对起重机械的需求及龙头的订单排产依旧维持在高位，起重机品种对宏观投资的短期扰动的抵抗能力最为优越。

　　工程前期设备开工率不减，中后段工作量有所保证。在典型的地产或基建工程中，起重机械的进场顺序通常在挖机和旋挖钻机之后，而由其开工率来看，起重机和挖机的开工率环比持平，而旋挖钻机开工率自7月以来不断回升(相较于挖机，旋挖钻机的用途和入场时点更为单一，更能代表工程早期的工作量水平)。因此，我们认为目前的前期工作量仍有较好的保证，对处于后段的起重机械工作量有所支持。

　　政策向好，预计全年汽车起重机销量有望突破32000台左右。从目前政策的指引上看，最近国家在推动建基础设施项目上的积极信号频频流出(重大项目建设与储备，农村基建，雄安新区建设等)，起重机械作为基建工程的高弹性品种有望继续保持高速增长。另一方面，由目前行业几大龙头的排产和产能等方面考虑，预计全年汽车起重机的销量有望达到32000台(同比增速在56%左右)。

　　投资建议与投资标的

　　建议关注受益于行业格局优化的整机龙头企业，徐工机械(000425，买入)、三一重工(600031，买入)；建议关注柳工(000528，未评级)。同时建议关注工程机械核心零部件供应商/后市场龙头如恒立液压(601100，未评级)、艾迪精密(603638，未评级)。

　　风险提示：

　　宏观经济下滑及行业设备更新不及预期风险，汇率波动等风险。（东方证券）