煤炭行业：看好低估值及国企改革催化的煤炭股

    行业要闻回顾:(1)发改委:加快煤炭优质产能释放;(2)第四批中央环保督察进驻结束因环境问题问责5763人;(3)四部委指导北方清洁供暖加快推进“禁煤区”建设;(4)四川省2017年已关闭退出煤矿33处产能393万吨;(5)国务院安委会督查组分赴31个省开展煤矿安全大检查。

    国际煤价:动力煤价格涨跌互现,焦煤价格下跌。(1)美元指数上涨、原油价格上涨。美元指数收于92.17,上涨0.36%,布伦特原油期货价格收于56.43美元/桶,上涨2.08%。(2)国际港口动力煤价格涨跌互现。纽卡斯尔动力煤价格降至95.91美元/吨,下降3.60%。(3)澳洲峰景矿硬焦煤价格下跌,收于200.75美元/吨(环比下跌5.75%)。

    国内煤价:港口动力煤价上涨,焦煤价格上涨。(1)环渤海动力煤指数上涨3元/吨至在586元/吨,秦皇岛Q5500K动力煤平仓价收于702元/吨,周环比上升38元/吨;(2)焦煤继续提价,京唐港山西产主焦煤价格上涨20元/吨至1650元/吨,7月底以来累计上涨270元/吨;(3)无烟煤价格持平,喷吹煤价格上涨。

    国内库存:动力煤港口库存上升,电厂库存下降,焦煤港口库存下降。(1)本周,秦皇岛港库存562.5万吨,周环比持平,广州港库存237.2万吨,上升6.2万吨。(2)六大电厂库存1013.37万吨,环比下降49.6万吨,日耗煤71.72万吨,环比上升1.6万吨/天,可用天数14天,周环比下降1天。(3)京唐港炼焦煤库存98.5万吨,环比下降10万吨,国内大中型钢厂焦煤可用天数13天,环比上升0.5天。

    投资策略:动力煤价创年内新高,市场悲观情绪仍需释放。上周煤炭板块下跌0.95%,表现弱于沪深300的上涨0.17%。9月份以来6大电厂日均耗煤70.4万吨,同比上升24%,显示了沿海地区较强的电力需求,虽然淡季需求趋弱概率较大,但动力煤供给受安全检查、矿难安监等影响,供不足需的矛盾较突出,港口成交积极,10月底开始进入动力煤消费旺季,动力煤价预计仍将强势运行。经历9轮累计660元/吨的提涨,本周焦炭价格稳定在2290元/吨。出于焦化环保限产担忧,钢厂补充焦炭库存较积极,虽然钢价最近调整,但对焦炭施压不明显,预计焦炭价格短期稳中偏强。本周京唐港主焦煤价上涨20元/吨至1650元/吨,7月底以来累计上涨270元/吨,受安检影响,焦煤供给也有限,库存处于低位,近一周焦化开工率提升明显,提振焦煤需求,焦煤价格估计短期仍较强。近期受经济数据回落及环保可能削弱下游需求的影响,市场悲观情绪蔓延,原料期货市场大幅走弱,而煤炭供需基本面短期仍乐观,中长期来看煤价有望维持在中高位,在期货充分回调叠加三季报业绩催化,板块或存在一波比较好的投资行情。主要看好低估值及国企改革催化的煤炭股,潞安环能、西山煤电、开滦股份、山煤国际、神火股份、陕西煤业、兖州煤业、中国神华等。

    风险提示:流动性偏紧;经济增速不及预期;政策调控力度过大;水电出力上涨过快等。（中泰证券）