保险行业：逐渐提前主动停止销售快返型年金产品

    7月单月寿险规模保费同比基本持平,产险业务保费收入同比增长继续创新高:2017年1-7月,行业累计实现原保费收入25,268亿元,同比增长21%;其中寿险公司原保费收入19,172亿元,同比增长23.78%;产险公司原保费收入6,096亿元,同比增长14.11%。从7月单月数据看,2017年7月单月保费总收入较6月环比下降21.27%,其中寿险公司单月保费收入环比下降30.32%,同比持平;产险公司单月保费收入环比下降15.63%,同比增长15.47%。寿险保费收入同比下降应该主要受到两个因素影响,一是由于六月各保险公司和代理人为了冲季末保费规模,导致6月保费收入基数较大;二是保监会134号文实施在即,部分保险公司已经开始逐渐提前主动停止销售快返型年金产品。

    万能险保费占比持续处于低位,较年初略有回升:2017年1-7月,万能险累计新增交费为3,810亿元,同比减少56.06%,其中7月单月新增的万能险保费收入为327亿元,环比减少18.08%;在寿险中,万能险保费占比为16.41%,比上月略增加0.5个百分点。万能险新规之后,万能险保费占比持续处于低位,行业保费结构不断改善,保障型产品占比上升。

    股债配置占比持续上升:截止2017年7月,保险资金运用余额144,265亿元,环比略下降0.51%。从资产配置情况来看,银行存款、债券、股基以及其他投资占比分别为13.58%,34.58%,12.76%,39.08%,较6月分别变动了-1.31、0.33、0.42、0.56个百分点,债券类配置占比持续上升,股票配置占比也在大盘股增长的驱动下配置有所提升。

    产寿险公司保费收入排名及占比基本保持稳定:寿险方面,国寿、平安、安邦无论是原保费收入还是规模保费收入均继续保持市场份额前三名,原保费收入市占率比分别为19.25%,12.98%,9.85%,前十名累计原保费收入占比71.57%,环比下降0.44个百分比;产险市场前三名依旧为人保股份、平安财及太保财,占比分别为33.67%,19.83%,9.85%,前十名累计原保费收入占比为84.93%,环比下降0.23个百分点。

    投资建议:2017年7月,行业单月保费收入环比有所下降,但并不影响今年全年的增长势头。并且上市公司中报已经全部披露,中报整体业绩靓丽,在保费收入高增长的同时,内含价值与新业务价值增长超预期,保险公司盈利状况也在持续改善,我们继续看好行业未来的发展,维持“强于大市”的评级。

    风险提示:宏观经济下滑风险、政策趋严超预期、资本市场波动风险、保费增速下滑超预期。（平安证券）