食品饮料：2017年名优酒有望迎来加速增长

    周观点:茅台批价攀升不止,终端旺盛需求持续验证强劲增长事实,我们认为未来3年公司收入复合增速可达15%以上,仍是稳健品种首选;水井坊的高成长属性持续得到验证,继续看好核心产品在次高端市场的高增长潜力;西王食品再次增持彰显信心,看好运动营养品高增长潜力,继续推荐。

    茅台批价继续上行,水井坊高成长持续得到验证。1)贵州茅台:本周飞天茅台批价继续上行,京沪深三地一批价均达到1180-1200元,生产包装线满负荷工作情况下仍无法满足终端旺盛需求,现实消费在持续验证茅台的强劲增长。近期渠道走访反馈,2016年茅台进行了密集的一线市场考察,目前管理层更加务实且营销能力也在逐步提升,白酒龙头地位愈加稳固。根据市场供需情况,我们认为未来三年茅台批价每年可上涨100元,收入复合增速可达15%以上。2)水井坊:近期渠道走访显示,2016年广东地区销售额达7千万元左右,同比增长30%以上,经销商对公司发展信心十足,高度认可近两年管理层对产品和渠道体系的调整策略,目前产品价格管控到位,基本没有窜货行为。我们认为未来三年公司收入复合增速可达20%以上,继续看好公司核心大单品在300-500元次高端市场的高增长潜力。

    西王食品继续增持彰显信心,看好运动营养品高增长潜力。本周三西王食品公告大股东西王集团在1月6日-11日累计增持公司140.7万股,占公司股份的0.31%(与2016年12月1日增持价格区间相近)。我们认为,公司再次增持彰显了对未来发展的坚定信心,近期股价回调预计主要是市场对国内Muscletech经销体系调整的过度反应,目前西王在国内的销售建设工作仍在稳步推进中。公司发行私募可交债利于集团获得低成本融资,预计一季度左右能够完成,同时定增也在持续推进,整体做完预计年中左右。随着运动保健行业高成长属性逐渐得到市场认知,国内市场未来增长潜力充足,而西王保健品事业部正在积极组建,行业爆发期叠加自身产品/品牌力及西王协同有望实现翻倍式增长。综合来看,我们认为公司是细分高景气行业稀缺标的,股价回调进入价值区间,建议布局,中长期价值更足。

    投资策略:白酒首选汾酒、茅台、老窖,食品优配金禾、西王。茅台批价持续攀升验证强劲增长事实,2016年底酒企经销商大会释放正能量,2017年名优酒有望迎来加速增长,现阶段继续坚定布局旺季白酒板块行情,重点推荐汾酒、茅台、老窖、五粮液、古井、口子窖、洋河,积极关注改革弹性品种顺鑫农业、沱牌舍得;食品板块重点配置金禾实业、西王食品、广泽股份。（中泰证券）