充电设施：基础建设迎千亿蓝海

    新能源汽车产销高速增长,充电设施不足亟待解决。国家密集出台政策支持新能源汽车产量持续高速增长,从需求端为充电设施增长提供强劲动力。但是在电动汽车产业发展过程中,普遍存在注重车而不注重充电基础设施的问题,截止2015年底,累计建成充电桩4.9万个,同期新能源汽车保有量为58万辆,车桩比远远大于1:1标准。充电桩数量的严重不足,开始制约新能源汽车行业的发展,加快充电设施的建设已迫在眉睫。

    充电设施基础建设迎千亿蓝海。2015年我国累计建成充换电站3600座、充电桩4.9万个,其中国家电网占比分别为66%和47%。2016年国家电网将于4、6、9三个月分批次进行充电设施项目招标,金额约50亿元。根据能源局与发改委规划,我们预测2016年充电设施基础建设投资将超过300亿元,2020年总投资将超过3000亿元。根据国务院出台的政策,公共充电中的城际快充以国家电网的建设为主,其他的充电设施建设领域均向社会资本开放。我们认为国家电网的投资将只是充电设施行业的一部分,未来会有更多的投资主体及民营资本进入,充电设施基础建设将迎来黄金期。

    政策护航扫除充电设施发展障碍。影响充电桩建设的原因主要有三个:(1)电标准不统一:中国在电压、功率等电动车关键部位的技术参数方面并没有统一标准,充电桩规格与新能源汽车规格的不适配。(2)商业模式还不成熟:充电设施运营商受回收期长、投入成本高、盈利模式单一等因素影响,短期内无法盈利;(3)充电桩建设涉及利益主体诸多,不易协商。针对此,国家除了规划“十三五”阶段充电基础设施发展的总体目标以及分区域和分场所建设的目标与路线图外,出台了充电桩国家标准,解决充电桩的不兼容与安全性问题;同时中央与各地方政府也密集推出相关的充电设施补贴与奖励措施,对充电设施建设与运营企业给予资金上的大力支持。我们认为行业在国家政策的大力扶持下正在走上发展的快车道,为满足2020年充电设施建设规划,充电桩基础设施建设速度将不断超预期。

    充电运营迎来拐点,看好具有需求支撑及具备资源整合能力的公司。过去由于单个桩的利用率低下以及初始投资大,导致充电桩的投资回报期一般达到5年以上。而物流车、公交车及通勤车等具有稳定持续的客户,因此充电桩利用率高,投资回收期短。我们以公交车为例,中性假设下一辆电动公交车的充电桩运营毛利能达到4万元每年,按照一辆车配备一个慢充和0.33个快充,一辆车需要配备的充电桩成本为6.3万元,一年半即可回收投资成本。物流车方面,一辆物流车的充电桩运营毛利在1.4万元左右每年,按照一辆车配备一个慢充桩,充电桩成本为1.5万元,一年即可回收投资成本。考虑到国家在加快电动专用车、公交车与通勤车的推广,未来会加大充电运营端的补贴力度,我们看好具有需求支撑及具备资源整合能力的公司,背靠物流、公交、政府通勤的充电桩运营将实现业绩反转。

    重点推荐标的:杉杉股份、特锐德、北巴传媒、科士达、中恒电气

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