证券行业：监管层呵护市场之心坚决

    事件描述

    2月16日,证监会布按法定程序核准了9家企业的首发申请。其中,上交所4家,深交所中小板2家,创业板3家。证监会要求上述企业及其承销商将分别与沪深交易所协商确定发行日程,并陆续刊登招股文件。

    点评:

    从节奏来看,较为缓慢。首先与2015年相比,2016年发行节奏放缓许多。2015年除去中间暂停的5个月,IPO月均数达到30家,而2016年以来共核发16家。其次与IPO审核通过数量相比,核准发行数量也偏少。1月份,通过IPO审核阶段的公司就有34家,目前通过审核但未发行的公司已累计109家。我们认为注册制实施之后,第一步将会安排消化这些排队公司,届时每月核发公司数有望超过30家。

    监管层呵护市场之心坚决。在2016年1月8日证监会例行发布会上,新闻发言人邓舸表态“证监会将会根据市场和交易系统初期运行情况,按照有利于增强市场活力、维护市场稳定的原则,合理安排新股发行”。其中二级市场稳定是监管层主要观测指标。尽管节后开市迎来了三个阳线,但考虑到2016年1月份上证综指大跌了22.7%以及春节期间全球主要股市大幅下跌,监管层对IPO发行仍选择保守态度。

    新股发行对市场的影响主要存在于心理层面。在旧规下新股发行需提前冻结资金,对股市有很强的抽血效应,但新股发行新规已取消预缴款制度,新股发行不会对资金面形成很大冲击。近几年上市公司并购重组火爆,企业增发发展迅猛,在募集资金规模方面已经大幅超过新股发行募集资金规模,2015年全年新股发行募集资金规模为1472亿元,而增发募集资金规模高达9947亿元。

    投资要点:

    IPO发行节奏缓慢,有利于市场的进一步反弹。猴年开市迎来了三根阳线,在此背景下,监管层对IPO发行仍较为保守,没有大规模放量,凸显监管层对市场呵护之心的坚决,有利于市场进一步反弹。

    自营盘压力释放。券商1月份业绩环比下降9成之多,券商自营业务是罪魁祸首,市场的大跌对自营业务形成巨大压力。但我们应该看到1月份大部分券商仍维持正收益,其次自营盘压力已经释放,每一次反弹对业绩的影响都将是正面的。

    前期超跌已具备一定安全边际。券商板块2016年以来下跌了24.6%,跑输大盘5.7个百分点。我们重点推荐华泰证券(601688)、广发证券(000776)。

    风险提示:资本市场改革不及预期;市场出现超预期下跌。（中国中投证券）