早教行业：家长重视早教 支付意愿高

    投资要点:

    总论。早期教育作为朝阳产业,在我国正在经历快速发展期。随着居民生活水平的提高和教育理念的更新,家长对孩子的早期教育重视程度提高,早教市场需求旺盛。各类法律规章的出台和修订对发展早期教育、学前教育、民办教育起到了政策支持的作用。早教行业内部子行业众多,传统业务整合空间大,新型模式“互联网+教育”方兴未艾,整个行业具有广阔的发展前景和投资机会。

    市场规模巨大,全面二胎放开可期第四次婴儿潮。目前我国早教市场的规模约1320亿元,根据中国产业信息网的预测,2018年市场规模突破2000亿元。我国自20世纪50年代以来共有三次婴儿潮,预计第四次婴儿潮在2010-2020年之间出现,中央对二孩政策的逐步放开直至全面二孩对婴儿潮的到来是正向刺激,婴儿潮将对市场容量和规模的扩大产生重要影响。

    政策助力,支持民办教育。国家对学前教育的发展日益重视,曾发布各类文件对学前教育提出指导意见。在经费方面国家财政性教育经费支出占国内生产总值的比重超过4%的目标并得到保持,教育法律一揽子修订草案允许民办营利学校的开办,该草案有大概率通过,若通过将对幼教特别是民办幼儿园重大利好。

    家长重视早教,支付意愿高。目前0-6岁婴幼儿的父母群体普遍受教育程度高, 早教意识强,对下一代所受的教育质量更加看重,再加上人均可支配收入的逐年提高,家长愿意为优质教育服务支付更高费用。80后家长接受新鲜事物能力普遍强于老一代父母,为教育信息化、在线早教产品推广的良好基础。

    早教行业集中程度低,处于跑马圈地整合阶段。早教行业品牌林立,市场集中度低。根据和君咨询的统计结果,前十名幼教机构的市场集中度尚不足1%。实力较强的企业已经开始投资并购活动,拓展市场争取更大份额,并在线上下布局构建完整生态圈。预计未来几年我国将出现早幼教龙头企业。

    维持行业增持评级。政策和需求的双重推动下,预计会有更多资本投向早教行业或用于行业整合。当前建议关注:威创股份(收购红缨教育和金色摇篮两大幼儿园)、秀强股份(收购全人教育,旗下三大业务构建生态圈)、和晶科技(投资智慧树致力研发幼教云平台)。

    风险提示。系统性风险;政策变动风险;收购整合风险;市场竞争风险。（海通证券）