反弹为何频频受制？底部渐行渐近？谨防午后跳水

    【盘面回顾】

    今日受周边市场及社保增资消息影响，A股高开后就开始宽幅震荡，市场表现不够稳定，被动加大，成交来看，早盘略比前几日有所下降。至中午收盘，沪指报2221.14点，涨0.24%。深成指报9068.38点，涨0.41%。

    板块方面，物联网、传媒、计算机、电器、保险、黄金、银行等板块表现活跃，纺织服装、智能电网、地产、稀土、新能源、医药等板块则跌幅居前。

    【资金流向】

    两市资金净流出22.26亿元，其中主力资金净流出4.74亿元，散户资金净流出17.52亿元。三连阳过后，市场稍有震荡，就能见到散户资金的流出，市场的谨慎可见一斑，短期市场有震荡整固的需求。

    具体到行业板块，主力资金净流入的板块有：酿酒食品(4.39亿元)、建材(1.26亿元) 、银行(1.23亿元)、计算机（0.67亿元）、农业（0.60亿元）。主力资金净流出前五名的板块是：仪电仪表（0.90亿元）、化工（0.75亿元）、有色（0.66亿元）、保险（0.60亿元）、地产（059亿元）。

    个股方面，今天上午主力增仓前五名的股票是：*ST昌九、招商银行、同方股份、海螺水泥、精功科技；主力减仓前五名的股票是：贵州茅台、超日太阳、新华保险、中国宝安、中国太保。

    【私募观点】

    观点一：今日反弹是内外因共振的结果，外部是美股大涨，内部则是社保实实在在的增资，和RQFII的快速审批，但核心仍是投资者信心的回升，因为成交并没有有效放大，盘中还有一个关注点是重庆啤酒的连续跌停打开，判断是游资的自救行为居多，风险大，不过能有效活跃市场人气。目前来看，A股底部震荡之势渐精，A股己由单边下跌转为震荡走势，短期来看震荡的区间或将逐步增大，市场体现出较高的弹性和括跃度，因此，建议短期仍以观望为主，激进投资者可以考虑适当参与。

    观点二：消息面上，近期正面的因素正在积累。首先是密集的资金面消息出台，表明股市的下跌不仅引起了高层关注，而且开展了实质性的资金引入工作。其次是中央经济工作会议后具体化一些政策导向，也形成正面的消息刺激。最后，证监会新领导层的改革思路和决心，也正在不断给市场带来正面影响。技术面上，反弹或筑底行情将在短期内延续。首先是技术性修复的需要，严重超跌将带来修复性反弹。其次是被套主力自救的需要。

    但反弹的高度目前来看仍不乐观。一是上方的压力重重，各个支撑在有效跌破后即转变为阻力，同时量能始终无法有效放大，热点持续性较差，也制约了反弹的展开。二是扩容的因素未见缓解。三是还有许多抗跌股随时可能破位而演变成杀跌股。四是年底结账因素不利于反弹。

    综上所述，目前技术面消息面和资金层面正悄然朝着有利于市场稳定的方向发展，虽然经过前期的大幅下挫，市场信心难以立即扭转，但市场继续大幅下跌的可能性迅速降低。预期市场近期将以稳为主，同时超跌个股的不断反弹将带来市场的结构性机会。

    观点三：近期市场中政策面频频有暖风吹未，像昨日晚间，社保主席戴相龙就提出，地方养老金可买入股票，虽然这样的利好没办法在市场中产生立竿见影的效果，更类似于一种望梅止褐的心态，但是确实是对市场信心的一种修复和提振。市场在快速下跌后，继续下跌的力度已经不足，但是大盘是否能够产生有效的反弹乃至反转，仍取决于管理层的救市力度，如果后市政策能从控制新股发行节奏推动中长期资金供给等多方面重拳出击，那么市场将会真正的脱离水深火热的格局。

    观点四：股指今日反弹受制主要因为有3大不利因素：

    1，上海青岛明年继续实行楼市限购，说明调控政策很难一下子放松，对市场明显压制。

    2，央行昨日暂停正回购操作，市场解读为年内调准无望，利好预期落空造成人气低谜。

    3，中国平安A股发260亿元可转债，又要从市场大举抽血，使流动性明显偏紧。

    盘面来看，大多数板块出现冲高回落态势，这就说明主力资金并不是真正想做多行情，反而是借反弹暗中大举出逃。本轮调整自11.16的2534点开始一直受制于10日线的压制，尤其是上次央行阵准这么大的利好都没能突破其压制，可见10日线对股指的压力非常强大，而早盘就是攻至10日线下方便直接回落，成交量也始终不能有效放大，午后如果多头再不动手，不排除将在10日线的强大压制下股指将出现大幅跳水杀跌。

    【机构看市】

    日信证券：市场底部渐行渐近，未来指数大幅做空的概率进-步降低。

    首先，若把2307点认为是政策底，据历史经验，市场底往往在政策底2到3个月后出现，并且市场底一般要比政策底低5%到10%，从时间和点位看市场底部已经接近。

    其次，从M1增速上看，11月末狭义货币余额同比增长7.8%，增速跌至历史低位。经验表明，M1增速与A股走势具有很高的联动性，当M1同比增速在10%以下说明市场己处于底部区域。

    再次，房地产、有色、煤炭、中小板、创业板等基本上完成了一轮杀跌，市场调整较为全面，未来出现新一轮大幅杀跌的可能性不大。

    最后，从技术形态来看，自于股指在同K线上出现六连阴，而这是大盘自3478点回落以来的首次六连阴。市场自2007年见顶6124点调整以来，也只在2008年有过两次周K线七连阴和一次六连阴，从目前市场运行环境而言，要明显优于2008年。

    总的来看，市场目前处在相对安全区域。但由于弱势市场仍需要时间来恢复，在没有重磅利好出现以前，市场仍将反复震荡。

    浙商证券：如果要构筑真正意义上的底部，当前环境下的条件并不具足。经济下一个台阶，已经是共识，股市的基本面是实质性制约。而年关将近，公司业绩和资金两方面都不容乐观。从现阶段来看，政策还是处于弱势状态，缺乏实质性的利好教市政策。以养老金入市为例，新任证监会主席郭树清呼吁地方社保基金等开通投资途径，而社保基金理事会会长戴相龙也表态地方养老金如果收上来，有一部分用来买股票还是可以的。只是资本市场跌到今天，已经远非一个预期性利好可以解决的。通过以上因素对比可以发现，在本质性因素未得以缓解之前，反弹可能仅仅是技术性反弹而己。