两市步步走低 转暖需夸“三重门”？

   在上周五传言利好仅RQFII兑现的情况下，沪深两市今日双双低开，并震荡下挫。盘面上，两市板块全线飘绿，其中陶瓷、券商、船舶制造、保险、传媒娱乐、物贸、煤炭等板块跌幅居前。

   银河证券认为，目前来看，周末唯一被确认的利好消息为证监会央行外忙局联合正式发布小QFII试点办法及配套文件。在当前的时点，政府救市的可能性确实存在，即便从超跌的角度来看，短期股指客观上也存在超跌反弹的需求。不过，需要指出的是，在政策并未出现大幅放松的背景下，经济继续下行的趋势恐远未见头，因此，即使在救市政策的刺激和超跌反弹的逻辑推动之下，股指出现一定程度的反弹，其力度也会相对有限。

   今日消息面：央行三周净回笼1980亿年，底财政存款或投放万亿，RQFII首批试点200亿启动，两成资金可投股市，养老金入市获有关部门支持，证监会将加快QF审批速度，70个大中城市房价连跌两月，多部委年会密集召开政策主基调稳中求进，中央首提经济增长下行压力，重心转向稳增长，本周解禁股市值约334亿元，环比微减。外围方面，美三季度GDP将揭晓，美股三大指数上周整体收跌，惠誉调降多国评级展望，欧洲股市上周五收跌。

   市场转暖需迈“三重门”?

   分析人士指出，在中国经济增速将放缓的经济前景预期之下，股市目前基本上还是处于存量资金博弈的阶段，而要保持股市稳定，必须引入长线投资资金。值得注意的是，要引入这类资金，就必须首先开启价值之门。按照传统的价值投资理念，其核心有两点：一是低估值，二是高分红。从目前来看，价值之门已经打开一半。按照汤森路透12月16日发布的全球估值和表现对比表，目前沪深300的静态PE仅为10.42倍，动态PE仅为9.87倍，与全球各大股市的估值水平相比，处于比较低的水平。而按照目前平均市场利率8%左右的水平来看，以其倒数求合理估值水平大概在12.5倍左右，目前10.42倍这个估值水平还是比较符合价值投资的要求，事实上当前很多风投项目的市盈率也己达到这个水平。

   但从沪深300的构成来看，大部分属于传统产业，这意味着其成长性已经失去了吸引力。在股市里，能够吸引资金的除了成长性外，就是高分红了，既无成长性又没有高分红的股票最终会被长线资金抛弃。近期，关于力促上市公司分红的政策措施，或许就是要打开“价值”之门，只是上市公司的分红能力和政策效果依然有待观察，这不仅与监管力度有关，更重要的是与上市公司的质地有

   无可否认，启动价值之门是打开资金之门的基础，而引入场外“活水”又是开启信心之门的保障。从目前的情况来看，场外“活水”除了汇金以外，还有一些产业资本陆续进场，随后可能陆续会有QFII资金入场，但这还不足以构成强大支撑。目前，很多民间资本仍然流连忘返于理财产品和高利贷市场，要把这些资金从上述两个市场挤出来，降低市场利率是先决条件，而目前能降低市场利率的手段可能也只有下调存款准备金。

   在市场利率降低之后，场外资金也许才会慢慢流入股市，但这里还有个信心问题。信心比黄金还重要，而要解决信心问题，就必须让这个市场有赚钱效应，要让投资者看到解决股市顽疾的办法，要让参与者感觉到市场相对安全。整体而言，市场既有自身的问题，也有制度安排的问题。或许，只有等到“三重门”都开启之后，市场才会迎来真正的“长牛”。