今日机构强推买入 6股极度低估（1.19）(2)

　　索菲亚（002572）:业绩保持高成长 看好定制产品的O2O模式

　　公司公布2014年业绩快报,全年实现销售收入23.6亿元,同比增长32%,净利润3.3亿元,同比增长33%,每股收益为0.74元,符合我们的预期。其中四季度仍保持快速增长,收入同比增长30%,净利润同比增长31%;我们认为公司在旺季仍存在一定的产能瓶颈,实际订单增速可能更快。

　　成长驱动清晰,橱柜业务有望打开新空间

　　我们认为公司高速增长仍归功于渠道扩张和客单价稳步提升(估计全年同比提升15%左右),这得益于公司品牌力不断强化和前瞻性的品类扩张。我们认为除了这两个驱动因素仍将保持外,公司的橱柜业务将成为新的增长点。公司司米橱柜14年门店开设约80家,尽管数量还较小,但从接单情况、加盟商反馈看来推进顺利,并且客单价较原有衣柜业务显著提升,我们预计2015年开店速度将明显加快。我们认为公司盈利能力稳定,并未受到新业务初期投入的影响,体现出良好的运营效率。

　　看好定制产品的O2O模式

　　公司2014年以来加快电商渠道的布局,除了自营的索菲亚商城,更加强了天猫、齐家网等第三方平台的合作;并取得了积极的成果,2014年第一次参加双十一就取得1.8亿元的销售,录得家具类目第七名。我们认为公司定制化的家具产品非常适合O2O的模式,因为需要线下的测量、设计、安装服务才能完成销售;公司目前的模式为线上聚集客流,再由加盟商执行订单,线上、线下利益一致,具备可持续性。

　　估值:维持“买入”评级,目标价28元

　　我们认为在地产销量回暖的背景下,公司作为地产产业链的相关标的,估值有望提升。我们目标价基于瑞银VCAM工具(WACC=9.2%)进行现金流贴现推导,维持“买入”评级。瑞银证券

　　太龙药业（600222）:设立投资公司 助力平台战略落实

　　公司公告称将与山东信托、众生集团共同出资2亿元成立“太龙健康产业投资有限公司”,其中公司出资8000万(占比40%)、山东信托出资8000万(占比40%)、众生集团出资4000万(占比20%)。投资公司将致力于发掘医药领域优质项目,并通过与专业投资公司合作,分块设立并购基金进行项目的投资管理和资本运作,其中公司拥有项目的优先收购权。

　　评论:

　　成立投资公司,助力平台战略落地,维持增持评级。公司为郑州市地方国企,股权较为分散,国企改革导向下,未来有较大整合空间。本次设立投资公司将助力公司落实平台战略,内外兼修将带动业绩快速增长。预计2014-16年EPS 0.09/0.12/0.17元;考虑桐君堂和新领先并表的备考EPS 为0.14/0.19/0.25元,未来2年平均增速约35%,维持公司增持评级,维持目标价9元。

　　合作方项目经验丰富。本次设立投资公司的合作方山东信托长期致力于信托业务(包括股权投资、单一资金信托等),拥有丰富的项目经验,据公司网站介绍,其2013年曾被评为“中国最具区域影响力信托公司”。预计未来太龙投资公司将针对不同的项目类型,与专业化投资管理公司合作,分版块设立并购基金(如医药类并购基金、生物类并购基金),开展项目投资和股权收购,而山东信托在项目前期筛选、项目核查评估、项目跟进管理以及项目后期资本运营的经验对公司有较大帮助。

　　资本运作平台战略逐步落地。公司2013年战略性提出“以大健康为核心,以实体主业经营、资本运作为两翼”,目前资本运作已经进入落地阶段:1)收购中药饮片区域龙头桐君堂剩余股权和CRO 企业新领先已通过证监会审批,整合完成后将为公司提供稳定利润增量。2)完成小儿复方鸡内金咀嚼片的收购,儿科用药产品线构建起步。3)专门设立子公司,大输液资产整合有望开始落实。本次设立投资公司有利于公司对外进行项目投资和股权收购,并择机对其进行资本化运作,帮助公司拓展新的利润增长点,加速公司平台化战略的落实。国泰君安