今日机构强推买入 6股极度低估(12.24)(2)

　　隆基机械（002636）:拥抱汽车后市场,外延拓展有潜力

　　障碍清除,群雄逐鹿。过去汽车后市场深受配件渠道纵向垄断制约,市场分散混乱。后市场市场化机遇来临,未来胜出来自于线上线下资源并举,和产业结盟资源共享。配件电商、快修连锁、深度维护都面临巨大机遇。

　　汽车后市场我们看好的核心标的,围绕配件电商(隆基机械)、维修连锁(德联集团)、4S经销巨头(国机汽车、亚夏汽车)布局。

　　传统业务稳步增长的基础上,隆基机械积极谋求新的业务拓展。依托于丰富的售后配件制造、销售经验,公司主动切入汽车后市场领域,实现传统业务进一步延伸。公司参股车易安(B2B2C平台,持股27.09%,第一大股东),实现汽车配件制造商、汽车配件经销商、汽车快修店、消费者的对接。

　　盈利预测与投资建议。考虑到卡钳业务明年投产,德国SHW合作项目逐步落地,公司传统业务的产品结构和客户结构有望不断改善。汽车后市场空间广阔,公司参股车易,进入成长新蓝海。预测公司2014-2016年EPS分别0.20元、0.30元、0.45元,对应2014年11月10日收盘价PE分别为81倍、54倍和36倍,首次给予“增持”评级。公司传统业务扎实,车易安平台竞争力突出,享受一定估值溢价。未来6个月目标价18元,对应2016年PE为40倍。海通证券

　　大秦铁路（601006）:大秦起舞,2015年不容错过的投资机会

　　估值方法切换,上 调目标价至11.4元:随着2015年铁路改革展开讨论,市场将预期大秦铁路重新具备再投资机会,估值方法将从分红收益率转向市盈率。参考公路股PE 水平,暂不考虑2015年国铁提价,维持2014-15年EPS 0.97、1.00元的预测不变,上调目标价至11.4元。

　　提价尾声,改革起步。市场希望大秦铁路持续提价并提高分红比例,而我们判断2015年铁路提价接近尾声。从全球铁路改革经验来看,提价的尾声,才是改革的起步。当中铁总公司无法通过提价改善盈利,经营与投资的改革势在必行。提价结束之后,企业有望获得一定的弹性定价权。

　　铁路运量未必大幅提升,回报率将严重分化。行业改革往往导致不同公司回报率分化,铁路也不例外。铁路密度经济和周转效率两大属性,导致运量最大的公司不仅成本最低,而且定价能力最强。铁路改革的深化,将促使运量集中,而不是分散。长期而言,随着行业回报率的分化,资金雄厚的公司有望获得留存利润再投资机会。

　　从DDM 到DCF。过去三年,大秦股价隐含的分红收益率波动区间为6-8%,远高于国内外其它铁路1-2.5%的波动区间,反映了贴现率的国别差异以及再投资预期的差异。DDM 估值贴现分子为每股红利,留存利润再投资被忽略,即假设大秦无法获得再投资机会。当市场重新预期大秦铁路具备留存利润再投资条件,估值方法将从分红收益率切换到PE,带来估值体系的切换。国泰君安