下周最具爆发力六牛股(12.20)

　　日出东方(603366)2014年第四季度业绩将触底回暖

　　投资要点

　　太阳能热水器业务下半年触底 2015 年或回暖

　　前三季度，公司收入20.99 亿元，同比下降11.1%，预计第四季度太阳能热水器收入同比小幅回升，全年公司收入下滑10%以内。2009 年至2012 年，家电下乡和惠民补贴政策导致太阳能热水器需求透支，今年第三、第四季度公司太阳能热水器销售已回到正常发展速度。近几年，我国各地出台各类太阳能热水器强制安装政策，商用和工业用太阳能热水器需求增速较快，经过两年的调整后，太阳能热水器将进入新一轮更新期，预计2015 年太阳能热水器行业或触底回暖。行业景气度下降过程中，作为太阳能热水器领军品牌，公司竞争力不断提升，2014 年产品市场占有率将达到16%左右，同比提高约2 个百分点。

　　利润取决于鹏桑普股权如何处置

　　公司12 月1 日发布公告，参股子公司鹏桑普财务资金陷入困难状态，已影响到正常生产经营，持续经营面临风险，2014 年将面临亏损风险。2013 年9 月30 公司以自有和超募资金合计1.74 亿元，持有鹏桑普30%股权。我们预计鹏桑普资产重组的可能性较大，重组后公司或将继续持有30%股权，成为公司实际控制人，如鹏桑普现有股东未能达到一致意见，将可能走清算程序，因此，公司利润的不确定性来自于鹏桑普股权如何处置。

　　净水器业务保持高速增长

　　估计2014 年前三季度净水器收入1.4 亿元左右，预计2014 年全年净水器收入将达到2 亿元以上，由于今年公司第二季度才开始铺货，并且仅在河南、河北、华东等地推广，2015 年全国推广后，净水器收入或将翻番，公司仍在寻找合适的净水器收购标的，仍存在外延式扩张的可能性。

　　盈利预测及估值

　　如果鹏桑普重组成功，我们预计未来两年公司EPS 分别为0.85 元、0.90 元，对应动态PE 为19 倍、18 倍，维持公司“增持”评级。(浙商证券刘迟到)

　　信达地产(600657)板块修复提升估值 上调目标价

　　主要观点：

　　1．销售恢复和政策改善预期带来房地产板块修复行情930 新政加上降息以来，房地产板块迎来了估值修复行情。截止12月18 日，CS 房地产板块PE 在18.9 倍，远高于1 月份全年的估值低点10 倍。根据统计局公告的数据，结合我们前期草根调研的情况，政策放松对于销量的恢复确实起到明显作用，我们认为销售的回暖还会持续一段时间。销售恢复和政策改善预期将带来房地产板块修复行情的继续。

　　2、公司金融地产协同发展，拿地端和资金端有优势

　　公司是中国信达（1359.HK）旗下的房地产开发上市公司，具有较强的金融基因。目前，公司与大股东在金融地产方面的合作主要体现在两个方面：（1）以并购和重整的方式收购不良或问题资产。

　　我们认为，此种合作的优势体现为：轻资产、成本低。成功案例为今年6 月公司依托大股东中国信达收购广东嘉粤集团项目。其中股权交易对价为零，重组债务本金总额为22.57 亿元，重组宽限期为三年，重组宽限补偿金年率为10.4%。实际获取规划计容建筑面积合计约113 万平方米。收购的楼面价约1997 元/平方米，且公司前期项目资金的投入几乎为零；（2）成立夹层基金参与拿地开发。发起设立夹层基金并利用杠杆在一线城市战略布局。适当介入一线核心商业物业，为未来的资产证券化储备项目。

　　我们认为，房地产开发企业最关键的即拿地端和资金端，公司与大股东这两方面的合作即为公司在拿地端和资金端提供了明显优势。

　　3、货值充裕，销售良好，业绩增长有保障

　　公司的项目储备相当充裕，截止上半年，公司项目储备规划建面582 万方。除了项目储备以外，新开工与在建面积也保持了大幅增长，保证了公司的高成长性。

　　公司近两年销售保持了高速增长，为今后几年的业绩增长奠定了坚实基础。预计今年销售额在60-70 亿元。

　　结论：

　　公司是A 股市场唯一的一家AMC 旗下房地产开发公司，具备很强的天然金融基因。信达地产与大股东在对市场上房地产不良项目开展收购、整合和处置业务以及金融地产其它领域的合作具有很大的潜力和市场空间。目前并购与重组方式收购和设立夹层基金参与拿地开发已先试先行成功。我们预计公司2014-2016 年营业收入分别为65.9 亿元、116.9 亿元和158.4 亿元，对应的EPS 分别为0.48 元、0.69 元和0.81 元，对应PE 分别为16X、11X 和9X，按照行业估值保守给予15 倍PE，上调公司6 个月目标价至10.35 元，维持公司 “强烈推荐”评级。(东兴证券郑闵钢,杨骞)