国资委正抓紧制定央企改革方案 概念股或将卷土重来(3)

　　国泰君安证券--央企“四项改革”试点落地点评：国企改革浪潮【投资策略】

　　【研究报告内容摘要】

　　摘要：

　　新闻事件：

　　据国资委官方网站，7月15日下午国资委召开新闻发布会，在国家开发投资公司、中粮集团、中国医药集团总公司、中国建筑材料集团有限公司、中国节能环保集团公司、新兴际华集团有限公司等6家央企开展改革试点。

　　我们的评论：

　　1.国企改革在当前流动性环境下依然大有可为，是“深”改革的重要组成部分。继新能源汽车购置税减免之后，央企“四项改革”成为“深”改革向纵深方向发展的重要信号。国企改革由央企改革和地方国企改革共同组成，两者缺一不可。央企“四项”改革试点的落地事实上确认了各地地方国企改革方案试点所突出的方向，即：一、组建和改组国有资本投资公司，以促进政企分开和政资分开，明确国资委的角色功能定位；二、发展混合所有制经济，促进国有资本在战略上向新兴产业布局，吸引民资和外资，进一步增强国有资本的掌控力；三、董事会行使高管选聘、业绩考核和薪酬管理等职权，完善国有企业的激励约束机制和公司法人治理结构；四、派驻纪检组，完善对国企负责人的纪检监察方式。

　　2.央企“四项改革”试点落地将加速国企改革进程，推动央企改革破局。

　　7月15日国资委在发布会上表示将通过试点总结经验，以点带面推进改革，指向本轮试点将直接推动央企改革破局。国企改革全局方案公布的关键时点可能将出现在2014年的四季度。试点公布使得央企改革的三大投资主线逐渐明晰，即：国有资本投资公司旗下的子公司和孙公司利用母公司资源进行产业整合和升级，提升经营效率；混合所有制引入战略投资者和员工持股制度，提升公司活力；考核权及任命权逐渐下放国企董事会，促进国企管理层约束激励机制改革破局。

　　试点6家央企的上市子公司将首先受益，我们推荐：国药股份、国药一致、中国玻纤。同时，其他央企改革的进程也将显著加快，我们推荐：中国海诚、振华科技。

　　3.央企试点落地，地方国企改革将以更快速度跟上。试点为地方国企改革进一步扫清了障碍，我们认为央企试点的四大方向会在地方出现对应的新突破。从我们调研的经验来看，上海、安徽、贵州和广东依然可能是改革进度最快的省市区域。在混合所有制引进、员工持股、管理层股权激励等方面我们认为A股市场都可能存在对应投资机会。

　　地方国企改革，我们推荐：上汽集团、徐工机械、老凤祥、安徽合力、盘江股份、东吴证券、金龙汽车和锦江股份。