今日机构强推买入 6股极度低估(11.10)(3)

　　盛路通信（002446）:增持拓宽并购空间,进军车联网转型清晰

　　大股东增持,彰显对公司未来发展信心

　　公司自设立以来,一直专注于通信天线产品的研制和生产,为国内通信天线行业领先企业。2013年受行业影响,公司净利润仅453万元。随着4G网络的建设,公司传统通信天线业务大幅反弹,预计2014年全年净利润为2500万元左右,同比增长400%。目前,FDD牌照尚未发放,我们预计2014-15年,联通及电信将迎来建网高峰,公司传统天线业务未来三年业绩无忧。

　　全资收购合正电子,进军车联网

　　合正电子专注于提供车载移动互联网的产品与服务,于2013年成功推出全新一代车载信息系统--DA智联系统,该产品可与智能手机无缝连接、实现车载移动互联网功能,已适配于东风日产、大众、丰田、广本等10多个畅销品牌车系的60多款中低端车型。

　　此次收购已于2014年9月完成,合正电子估值4.8亿元,2014-16年业绩承诺为4800、6000、7500万元。

　　未来,公司与合正电子将围绕车载运营服务开发适用于车载环境的APP应用,加快DA智联系统及相关应用服务的市场推广,力争实现向车载移动互联网运营服务提供商的最终转型。

　　公司业绩有望超预期,车载运营服务想象空间巨大

　　合正电子已实现东风日产、东风本田等车厂部分车型的准前装销售,与奇瑞汽车、上汽通用五菱、众泰汽车、北汽银翔等多家车厂就DA智联系统的合作均陆续进入实质性阶段,预计对该等车厂客户将于2014年5月至2015年陆续形成销售。

　　我们预计公司2014年DA系统销量在16万台左右,全年净利润在5000万元以上;2015年公司合作车厂数量将上一个台阶,预计全年DA系统销量在40万台左右,净利润有望超1亿元。

　　作为车载移动互联实现的重要载体,DA智联系统是车载移动互联网应用的入口,当DA智联系统用户数量发展到一定规模的时候,车载移动互联网的应用就有了一定的用户基础。以DA智联系统的推广应用为契机,合正电子计划逐步培养规模级的终端客户及第三方应用内容提供商合作伙伴,共同打造车载运营服务模式,实现从车载产品销售到车载运营服务的业务模式转变,提升企业价值。

　　盈利预测及投资评级

　　我们看好公司向车联网转型,合正电子DA智联系统实现的手机、车机互联符合车联网未来发展方向。目前,我国乘用车销量及存量市场巨大,车载智能硬件市场空间在千亿级别,围绕车主开展的增值服务想象空间更加巨大,车联网行业有望诞生新的移动互联网巨头。我们保守预测公司2014-16年净利润为5000万元、1.3亿元、2亿元,第一期目标市值60亿元,对应目标价35元。目前公司市值为44.7亿元,对应2015年PE约34倍,估值较低,买入评级,强烈推荐!中信建投

　　众业达（002441）:主业盈利稳健,静待孕育资本之花

　　公司前三季度营收52.57亿元,同比增长12.03%,净利润1.75亿元,同比增长19.33%。单季度营收19.72亿元,同比增长9.67%,净利润5503万元,同比增长52.73%。

　　主业盈利稳健,渠道资源持续发力保证销售增长。公司前三季度营收和净利润稳健成长,单季度净利润同比大幅提升是销售收入增长和2013年第三季度利润基数低的原因。公司上市来大力建设渠道,目前已拥有近50家子公司和90多个办事处遍布全国,在销售为王的数千亿电气分销市场中尤其显得优越,为公司面对国内近年宏观需求下滑压力,持续扩张市场份额提升销售收入带来有效保障,随着渠道建设基本完成,营业成本有望出现下降趋势,我们预计未来销售净利润率有持续提升的较大概率。

　　与巨大的存量分销市场扩张空间相比,我们更看好公司利用渠道资源打通高端装备制造业的潜力,外延式扩张更值得期待。尽管国内电气分销市场高达2000亿元以上,公司目前市场占有率不足5%且渠道资源遥遥领先对手,未来持续扩张市场份额潜力巨大,但是我们更看好的是公司外延式扩张的优越条件:每年70亿元销售收入的渠道+上市公司资金实力是高端装备制造业最好的嫁接平台。目前公司实际控制人持股高达58.23%,摊薄潜力巨大,同时引入资本运作专家嘉慧投资进一步明确外延扩张发展方向,我们看好公司借庞大的销售资源打通上游的这一战略,预计未来有望快速形成高端装备制造业+电气分销龙头两大成长支撑,盈利能力和市场竞争力将大幅提升。

　　维持“买入”评级。我们看好公司主业所具备的强劲销售实力,巨大的行业潜在空间将成为其今后继续发展壮大的丰富土壤,而我们同时看好公司依托渠道和资本优势正在施行的外延式扩张战略,有望为公司增添更强大的成长基因。我们预计公司2014-2015年EPS0.92元、1.12元,对应当前PE28倍、23倍。维持公司“买入”评级。国海证券