下周最具爆发力六大牛股(11.8)(3)

　　永新股份(002014)业绩拐点临近，关注新领域拓展

　　投资要点

　　我们有别于市场的观点：

　　2012 年之后，受下游消费品（尤其食品）领域增速放缓影响，公司产能释放进度不及预期，创新及高毛利产品推进缓慢。2014 年之后，在建项目产能陆续释放，既有项目产能投放支撑业绩拐点基本确认。新业务领域探索具备爆发惊喜潜力，具备较好安全边际。

　　2015 年之后新增产能释放，有望进入新一轮成长周期

　　原募投项目投入放缓或变更，主要受市场及客户开拓进度、终端市场消费习惯等因素影响。公司所处塑料包装行业市场集中度相对较低（5%左右），新客户开发周期相对较长，既有客户订单相对稳定。

　　公司2012 年增发实施的四个募投项目中，两个项目于2014 年进行变更，其中，原3500 吨异形注塑包装材料项目（河北厂区）变更后产能800万吨，原16000 吨柔印无溶剂符合软包装项目变更后产能8000 吨；新增两个项目，年产7200 吨多功能包装新材料项目以及年产5000 吨氧化物镀膜新材料项目。

　　从目前在建项目的完工时间来看，除年产12000 吨多功能包装新材料项目（黄山厂区）已完工外，其余项目分别集中在2014 年底以及2015年6 月之前完工。新产能释放是未来公司成长主要动力，公司有望在2015-2016 年进入新一轮成长周期。

　　药品包装、材料类产品有望成为新的成长动力

　　药品包装和材料产品是公司未来重点投入方向和增量空间。公司自2007 年之后开始涉足药品包装，但此后并未将其作为重点项目。近两年开始通过各渠道尝试以项目合作的方式，推动药品包装业务发展，不排除通过引入新的投资者或并购等方式，来实现药品包装业务的突破。目前尚未有成型项目。

　　材料产品方面，由于开发周期短、产品标准化程度较高，获取新客户难度相对小。既有材料业务毛利比较低，其中包含了自用部分和销售部分，目前销售部分增长较快，基于运营效率提升、高毛利产品销量提升，材料业务毛利仍有较大提升空间。此外，材料业务对公司整体包装业务、持续获取大客户订单有较好辅助作用，募投变更及新增13000 吨新型功能性包装材料项目皆为材料类产品产能。

　　此外，公司积极寻求创新领域转型机会，探索拓宽产品覆盖领域以及其他创新转型。

　　预计2014-2016 年，公司分别实现营业收入16.74 亿元、19.36亿元、23.43 亿元，实现归属母公司的净利润1.60 亿元、1.80 亿元及2.26 亿元，EPS 分别为0.49 元、0.55 元和0.69 元，对应2014-2016年PE 分别为17.90 倍、15.85 倍、12.67 倍。

　　给予公司“推荐”评级。（方正证券李蕤宏）

　　世纪鼎利(300050)网优景气度回升，外延助力快速成长

　　世纪鼎利前三季度盈利2569 万元，同比增长195%，业绩拐点再次确立。网优行业景气度回升，按照4G 建网周期，板块明年业绩弹性很大。且公司收购智翔信息获证监会审核通过，正式切入IT 职业教育领域。预计公司未来会在此基础上，进一步外延拓展在线教育及行业信息化等新兴领域，长远的发展值得期待。预计14-16 年EPS为0.17/0.38/0.47 元，考虑收购摊薄后备考EPS 为0.14/0.55/0.66 元，首次给予“强烈推荐-A”评级，目标价27.5 元。

　　网优行业景气度回升，公司业绩拐点再次确立。从4G 业绩释放顺序来看，网优板块比早周期的射频晚一年左右，我们判断网优行业拐点已现。且后续随FDD 正式牌照的发放，电信和联通也将加大对4G 的投资，行业景气度将继续提升。世纪鼎利第三季度盈利926 万元，业绩拐点再次确立，且受益于行业回暖明年业绩弹性很大。

　　毛利率大幅提升，费用管控加强。受益于行业景气度回升，公司第三季度毛利率恢复至48%，环比大幅提升7.7 个百分点。另一方面，公司加强了费用的管控，缩减了不必要的研发开支及海外的销售投入，前三季度销售费用5235 万元，同比下降15%；管理费用9459 万元，同比略增1%。我们认为随着研发的精简及海外规模的收缩，公司的费用管控将持续。

　　收购智翔信息，进军IT 职业教育。世纪鼎利通过收购智翔信息，打造链接产业需求和职业教育的 “产—学—研”一体化业务平台。受益于院校实训业务的快速增长，以及IT 外包项目的行业拓展，预计智翔信息未来能保持快速增长的势头。且收购将大幅增厚公司的业绩，按照业绩承诺，智翔信息14-17 年将实现净利润5170 万、5808 万、7043 万、7633 万元。

　　进一步的外延拓展可以期待。此次收购后公司账上现金超过8 亿，且公司在公告中提出将加快收购兼并的步伐，我们认为进一步的外延拓展可以期待。外延方向上，我们预计一是与职业教育相协同进入在线教育领域，二是与公司的大数据分析能力相结合进入其他行业信息化领域，这些领域的拓展都将助力公司实现快速成长。

　　首次给予“强烈推荐-A”评级。网优行业景气度回升，按照4G 建网周期，板块明年业绩弹性很大。且公司收购智翔信息获证监会审核通过，正式切入IT 职业教育领域。预计公司未来会在此基础上，进一步外延拓展在线教育及行业信息化等新兴领域，长远的发展值得期待。预计14-16 年EPS 为0.17/0.38/0.47 元，考虑收购摊薄后备考EPS 为0.14/0.55/0.66 元，首次给予“强烈推荐-A”评级，目标价27.5 元。

　　风险提示：网优投资不达预期、收购整合不达预期。（招商证券罗聪,周炎,王林）