机构强推买入 6股极度低估(10.28)
新海宜(002089):业绩持续高增长,转型取得新突破
业绩高增长,新业务贡献不菲。受益于行业高景气度,公司主营业务实现稳定增长,其中三季度实现将利润3038万,同比增长255%,相对于前几个季度有了较大改变,这也印证了公司转型取得突破,新业务进入收获期,在主营业务和新业务的驱动下,公司业绩正式进入拐点期。
毛利率企稳回升。1-9月公司毛利率为30.4%,与去年同期基本持平,但较2季度略微提升0.2个百分点,提升主要主营业务价格企稳,运营商集采不在一味的拼价格,其次是新业务毛利率较高,特别是后续专网领域订单有望获得高毛利率,所以我们对公司毛利率持续回升充满信心。
公司转型成功,多重驱动业务成长。由于公司传统光通信配套产品需求及价格下滑,同时业务转型压制公司2012-13年业绩增长,目前公司已经转型成为光通信、软件外包及服务、LED、手游及视频监控等多项业务,传统光通信占比下降,新业务占比不断提升,随着LED、手游业务开始贡献业务,公司将迎来业绩拐点。
传统业务+新业务多面开花。光通信业务:持续受益4G与宽带中国建设。随着4G牌照发放以及中国移动获得固网牌照,宽带建设2014年将逐渐趋于乐观,特别是LTE无线建设带动基站配线柜的配套产品需求旺盛, 光通信业务有望在2014年恢复正常15-20%增长。LED业务:行业进入高增长期,公司优势明显。在照明需求的带动下以及2014年全球进入白炽灯禁止第二波高峰期,LED行业再次进入需求高峰期,公司LED具备成本和技术优势,在2014年有望放量增长,预计实现净利润5000万(含补贴)。软件外包与手游业务:新的增长动力。旗下易思博软件业务稳健增长,非华为业务占比不断提升,电商平台业务客户不断拓展,显著提升软件业务综合毛利率。公司通过募投项目进入手游领域,战略方向为项目孵化+代理运营+自主研发,其中手游创投孵化平台具备创新模式,竞争壁垒较高。
大规模员工持股计划提升市场信心。公司在业务转型的基础上推出了大规模的员工持股计划,员工出资1.1亿,安装杠杆1:2的比例贷款,大股东担保优先份额权利,将在二级市场全额买入公司股票,并锁定12个月。公司员工持股计划也说明公司自己看好未来发展,将员工利益与公司利益捆绑,一起分享公司高成长,同时也极大提振了二级市场的信心。
投资建议:业绩拐点确认,维持推荐评级。2012-13 年转型压制业绩表现,随着转型成功,行业景气度提升,主营光通信和软件业务恢复正常增长水平,新业务LED 将放量增长,手游项目逐渐贡献业绩。预计2014-2016 年公司EPS 分别为0.26、0.38、0.48 元,对应当前PE 分别为44.6、30.9、24.4 倍,维持推荐评级。东莞证券
烟台万润(002643):盈利能力有所回升,费用率仍较高
公司单季盈利能力环比提升。2014年三季度单季,公司实现营收2.72亿元,同比上升22.31%,环比增15.3%;实现归属母公司净利润0.27亿元,同比下滑2.7%,环比增33.6%。公司单季度盈利能力好于今年上半年两个季度,主要得益于液晶单晶及中间体订单的增长及环保V-1产品的销量有所增加。公司Q3净利润同比仍有小幅下滑的原因在于日本客户DIC的需求仍未恢复,公司销售产品结构变化所致。
期间费用率仍处较高水平。公司三季度期间费用率18.09%,比去年同期的17.51%仍高,显示公司今年各项费尤其管理费用仍处较高水平,主要研发投入较多。预计明年公司整体费用率会有所下降。
公司沸石环保材料是未来重点发展方向之一。公司850吨的沸石系列V-1产品,作为欧VI尾气处理催化剂材料主要客户为庄信万丰,受客户市场推广影响,公司销量2014年将低于之前市场预期,预计全年销量在300吨左右。但我们认为随着环境及大气污染的加重,随着人们对环境质量的重视,该产品市场前景仍然光明。公司募投项目加码环保材料显示公司对新增业务的看重,这也将是公司液晶材料外的一大发展方向。除用于尾气处理外,公司沸石系列材料还可广泛应用于燃气、燃煤、燃油装置废气治理及其它多种领域的废气治理,以及被广泛应用于MTO(甲醇制乙烯)、MTP(甲醇制丙烯)等多个催化领域,市场空间大。
结论:公司作为精细化工公司,原有主营业务为液晶材料,近几年凭借较强的研发实力进军环保材料、医药领域、OLED等领域,今年公司液晶业务整体低迷,环保材料销量受客户推广市场影响同样低于预期,但尾气处理标准提高仍是大势所趋,将会逐步推进。我们对公司2014年业绩进行一定程度的上调,预计2014-2016年EPS分别为0.33、0.46、0.61元(未考虑增发摊薄;原来预测数据为0.27、0.46、0.61元),对应PE分别为43、31、23倍,维持公司“推荐”投资评级。东兴证券
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