下周最具爆发力六牛股（10.25）

　　中炬高新：Q3调味品增速放缓，期待旺季改善

　　业绩低于预期

　　公司前三季度实现收入19.39 亿元（+16.59%），归属母公司所有者净利润2.09 亿元（+54.63%），其中单三季度实现收入6.09 亿元（+10.51%），归属母公司所有者净利润0.56 亿元（+14.75%）。

　　我们测算单三季度调味品收入与业绩增速均在15%以下，低于预期。根据行业公开数据及同行情况，调味品Q3 仍然保持较高景气度，未出现大幅、趋势性下滑。我们判断影响公司Q3 收入增速的原因可能是单季度库存波动与销售政策调整、以及今年春节较晚使得旺季时间延后，经销商为备战旺季未在Q3 行业偏淡时做过多努力所致。同时阳西一期转固并开始计提折旧对公司毛利率略有影响，新产能释放初期产生的调试等一次性费用、预提的年终现金激励、以及美味鲜人员工资上涨等因素使得费用率有所上升。地产业务目前进展较慢，汇景东方二期因岐江新城范围尚未划定，目前仍未开盘，仅两栋封顶，Q3 基本未确认收入，影响整体收入与利润增速。

　　发展趋势

　　期待Q4 旺季调味品增速回升。我们认为公司出现单季度增速放缓是管理经营中多少会出现的波动，美味鲜公司已经意识到问题并开始进行销售上的调整，努力在Q4 旺季提升收入增速。目前公司生产环节一切正常，在调味品行业仍保持稳定成长的大环境下，公司有望尽快结束调整，预计Q4 收入增速改善概率较大。此外，今年阳西一期开始折旧、公司计提现金奖励等因素可能造成利润率短期承压，明年有望恢复正常。

　　长期成长逻辑依然清晰。我们看好公司长期成长性，公司产品力突出，差异化明显，华南以外地区拓展空间较大，我们认为公司仍将实现稳健的异地扩张，利润率也有望随生产与管理效率提高而不断提升。在调味品行业增速与格局向好之时，公司依然是不可多得的成长性品种。

　　盈利预测调整

　　我们小幅下调2014 年美味鲜公司EPS 3%至0.36 元，使得公司整体EPS 下降2%至0.37 元。

　　估值与建议

　　依据SOTP 法，小幅下调公司目标价由13.79 元至12.54 元，下调幅度9.1%，维持推荐评级。风险调味品景气度下滑、异地市场拓展放缓、母公司利润波动。(中金公司)

　　抚顺特钢：高端品种支撑3季度改善，二期技改稳步

　　高端品种支撑3季度改善，二期技改稳步推进：3季度公司收入同比增长1.94%，毛利率同比下降0.5 个百分点，最终实现净利润814 万元，在去年低位基础上同比增长76.49%，而扣非净利润同比则增长146%。一方面，高温合金等高端产品产能逐步释放应带来3 季度收入及毛利占比继续提升，从而抵消普通品种因需求不足导致的业绩下滑；另一方面，公司管理费用、财务费用同比减少300万元，也贡献重要利润增长。

　　环比方面，公司收入增长1.69%，毛利率下降0.15 个百分点，净利润环比略降4.5%，不过扣非净利润环比增长86%，显示公司3 季度主营业绩环比改善也较为明显，除公司高端产能继续释放外，3 季度公司所得税费用环比减少1184万元，抵消了财务费用增长830 万元负面影响。

　　公司3 季度末在建工程账面价值13.24 亿元，相比中期的10.08 亿元和年初的8.35 亿元明显上升，公司二期技改工程正稳步推进。

　　高温合金国内龙头，期待二期技改带动高端产能提升：公司为国防军工、航空航天用特钢研发生产基地，目前具备100 万吨粗钢产能(电炉)，60~70 万吨钢材产能，主要品种包括：合金结构钢40~50 万吨（包含高档汽车钢17 万吨左右）、合金工具钢10 万吨、不锈钢10 万吨（特冶不锈5000 吨）、高温合金5000吨、高强钢5000 吨、合金钛材1900 吨。同时，预计公司二期技改2015 年年底完成，将使得目前高温合金、高强钢、特冶不锈钢、钛合金产能翻翻，从而将进一步提升公司高端产能盈利能力。

　　预计公司2014、2015 年EPS 为0.06 元、0.08 元，维持“推荐”评级。(长江证券)