下周一机构强推买入 六股摇钱树(2)

　　国民技术:RCC与金融IC卡芯片业务稳步拓展 三季度业绩略低于预期

　　类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：张騄 日期：2014-10-17

　　投资要点:

　　公司前三季度业绩同比下降49.3%,略低于我们预期。公司第三季度实现营业收入7272万,同比下降33.1%;归属于母公司净利润为2.8万元,同比下降83.6%。公司收入下滑主要是受到USBKEY安全主控芯片销售收入减少影响,净利润大幅下滑则主要是由于政府补助收入减少和存货计提跌价准备所致。其中存货跌价准备主要是对原有的CMMB和老款USBKEY安全主控芯片产品进行了计提。

　　RCC产品积极推广,静待2.45G标准立项。9月13日,海南省农村信用社联合社、中国联通在海南成功发布了国内首张加载金融信息的RCC手机支付卡“沃信顺”,这是RCC移动支付技术在金融领域的首次应用。同时,公司也正在积极推动手机深圳通使用环境的优化,预计年内可在深圳的出租车及其他公共领域增加使用环境。另外,工信部在8月底就2.45G/13.56MHz双频POS技术的两项国家标准计划征求意见之后,我们认为后续将对这一标准进行正式立项,对公司的RCC业务形成积极的推动作用。

　　金融IC卡芯片产品稳步提升,积极迎接国产化替代浪潮。9月中旬,公司收到了银联标识产品企业资质认证办公室颁发的《银联卡芯片产品安全认证证书》。这表示公司自主研发的新款金融IC卡芯片符合《银联卡芯片安全规范》,能够满足金融应用的高安全要求。目前,公司金融IC卡芯片也正在配合相关银行开展应用测试。我们预计金融IC卡芯片国产化替代浪潮有望从今年年底开始启动

　　维持买入评级。我们维持公司14-16年EPS分别为0.09元,0.43元,0.69元的盈利预测,目前股价对应市盈率为314X、64X、40X。考虑到公司主导的RCC技术如果能够实现突破,那么公司的总市值空间将有望达到198亿,维持买入评级。

　　燕京啤酒:凉夏影响销量 期待北京国企改革

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：苏青青,王园园 日期：2014-10-17

　　事件:公司公布2014年三季报,前三季度实现营业收入122.45亿元,YOY3.25%;归属于母公司的净利润9.16亿元,YOY3.16%;其中三季度单季实现收入和净利润分别为44.87亿元和3.34亿元,YOY分别为-0.1%和-7.3%。对此,我们点评如下:

　　凉夏、行业竞争激烈及宏观经济放缓导致行业及公司销量增速有所下滑:

　　14年前三季度公司实现啤酒销量471万千升,YOY-4%,其中三季度单季啤酒销量164万千升,YOY-16.16%;今年凉夏天气导致全国大部分市场销量三季度都有不同程度下滑(其中福建地区销量略有增长),尤其是8月份和9月份,此外,我国宏观经济及投资增速的放缓也对啤酒消费有一定负面影响;值得一提的是,前三季度鲜啤、易拉罐等中高端产品销量增速10%左右,快于总体-4%的增速,产品结构继续提升;

　　而截止14年8月,啤酒行业累计产量增速为3.69%,预计累计至9月增速会进一步下滑至2%左右,那么前三季度啤酒行业累计产量在4176万千升左右,第三季度产量在1596万千升左右,与去年同期持平;据此测算,燕啤市占率前三季度为11.3%,第三季度市占率下滑至10.3%,外资品牌加速扩张导致行业竞争依旧较激烈。

　　大麦价格在三季度的下降成为公司毛利率改善的主要因素:成本端的大麦价格自6月份以来继续下滑,成为三季度单季度毛利率较去年同期提升1.7pct的主要原因;三季度,公司通过赞助探月工程和冠名中国足协杯,进一步加强主品牌推广力度,导致单季度销售费用率较去年同期提升3pct至13%;最终单季度净利率略有下滑0.5pct至7.5%。

　　盈利预测、估值与投资建议:预计2014-2016年的营业收入增速分别为1.1%、7.9%和8.4%;净利润增速分别为7.6%、11%和15.9%;对应EPS分别为0.26元、0.29元和0.34元。外资品牌加速扩张导致行业竞争仍较激烈,建议关注北京国企改革对公司引入战略投资和管理层激励机制可能的实质改善,维持增持-A投资评级,6个月目标价8.12元,对应28X15PE。

　　风险提示:天气因素;部分重要市场竞争格局发生巨大负面变化;原料价格剧烈波动等。