机构强推买入 6股极度低估（10.16）(4)

　　硕贝德（300322）:全年高增长无虞,四季度进入换挡期

　　截至今年8 月份,我国手机累计产量较去年同期增长11.21%,至今年9 月份,我国手机累计出货量较去年同期减少25.2%,其中智能手机累计出货量较去年同期减少10.9%,一方面是因为国内手机普及率已经较高,另一方面也由于我国目前正处于3G 向4G 的切换期。公司业绩保持高速增长,一方面得益于公司紧抓联想、中兴、酷派和TCL 等优质客户,另一方面归功于公司积极开拓增量客户。通常,春节、圣诞节等重要节日因素的影响,四季度是公司的业绩高点,所以综合来看,今年公司业绩实现高增长的概率很大。

　　公司长远规划得当,产品和板块布局优良,四季度正式进入换挡期。

　　公司四季度进入换挡期的重要催化因素包括:一、凯尔光电已顺利实现终端客户对接,考虑到公司优渥的客户资源积累,我们预计出货量已较为可观,惠州新厂的设立将显著提高产能;二、科阳光电今年上半年亏损771 万,我们预计四季度将实现一定批量出货,全年有望实现盈亏平衡,从明年起对公司盈利实现显著贡献;三、机壳有望在四季度放量,减轻公司成本压力;四、iPhone6 放量提振NFC 需求。

　　核心投资逻辑:优质客户布局是“本”;4G\NFC\摄像头模组封装等提供中短期业绩支撑;3D 封装和无线充电等提供中长期业绩弹性。

　　风险分析:4G 移动终端普及低于预期;科阳和凯尔业绩低于预期。

　　盈利预测及投资价值:预计公司14~16 年EPS 为0.26 元、0.50 元和0.79 元,对应市盈率为73.8、38.3 和24.4,维持买入评级。宏源证券

　　汤臣倍健（300146）:业绩预告符合预期,战略转型持续推进

　　提升服务力带动内生性增长。预计前三季度公司收入增长在25%-30%的区间。去年年底以来公司加强对经销商的调整,不再强化新开门店数量,以终端精细化管理提升同店增长为主要考核指标。同时,着手提升服务力,启动与推广“营养家体系”,定制全新管理系统以打造核心竞争力。预估今年公司收入增长中,20%多来自内生增长,外延增长仅贡献个位数。今年上半年部分澳大利亚原料短缺的影响在下半年将逐渐消除,同时下半年开店的数量较上半年会有所提高,预计下半年收入增速较上半年的24.7%会有所提升。预计由服务力带动的内生性增长有望推动未来几年公司收入端保持30%左右的增长。

　　毛利率改善和费用管控有力,保证净利增速高于收入端:产品结构的改善(高毛利率的片剂类产品收入占比提高)及规模效应,使得毛利率持续提高。同时,公司在充分评估终端和渠道反映前提下,适度降低品牌推广和促销力度,使得销售费用率有所下降。

　　多方位创新推动转型期发展。公司作为我国膳食营养补充剂行业龙头,已率先推出基于移动互联网思维的健康管理品牌“十二篮”,随着活跃会员的不断增多“十二篮”有望成为公司新的收入来源。同时,公司规划年底推出草本类新产品,并通过定增募资来推动外延并购。看好公司通过内生性增长及外延式并购的发展战略及潜力。

　　盈利预测、估值与投资建议:预计14 年-16 年的收入YOY 分别为29.8%、31.6%、30.9%,净利润YOY 分别为43.1%、36.5%、35.5%,EPS 为0.92 元、1.25 元和1.70 元。维持“买入-A”投资评级,6 个月目标价36.8 元,对应40X14PE。安信证券