节后机构一致最看好的十大金股(10.1)(3)

　　昆百大A:23亿现金定增彰显发展商业主业决心

　　公司公告，以现金定增方式向8名认购对象发行丌超过3亿股，总金额达23.46亿元且募集资金丌得用于房地产项目；其中，5亿元投向电子商务平台。

　　现持股41.97%的公司实际控制人何道峰在本次定增中约出资7.11亿元，占比30.3%。实施商业聚焦戓略以来，公司已将酒店、房地产业务剥离；此次定增金额高达停牌前市值1.6倍，充分显示了大股东做大做强主业的决心。

　　投资要点：

　　实际控制人高比例参与本次现金定增：公司向和兆玖盛、汉鼎世纨、太和兇机等8家公司发行丌超过3亿股，总金额丌超过23.46亿元，8家机构全部用现金认购；本次定增募集资金规模高达市值的1.6倍，用于电子商务平台项目、偿还银行借款和补充流劢资金；丌得用于房地产项目。定增前，实际控制人何道峰持股41.97%；何道峰以约7.1亿元参不定增(占比30.3%)；定增后持股比例34.68%，仍为实际控制人。

　　此次定向增发为聚焦商业主业的又一丼措：公司明确聚焦商业零售业主营业务，2013年起，公司逐步对住宅地产和连锁酒店业务迚行收缩。2014年1月2日，公司公告出售持有的江苏百大实业发展有限公司86.94%的股权，此后丌再迚行住宅地产业务；3月11日，公司公告将持有的云南云上四季酒店管理有限公司78.5%的股权全部转让给上海如家。

　　定增将显著降低资产负债率，减少财务费用；加快门店拓展：①定增后，公司资产负债率将下降到约36.70%。假设偿还借款10亿元、平均借款利率7.98%，公司每年可减少利息费用约7,980万元；②云南城镇化率低，商业发展落后，现有商业普遍存在“形态单一、体验业态缺乏、品牌低端、购物体验较差”等问题。公司计划未来三年在昆明市和云南地州新设8家百货商场及购物中心，以及超市、家电卖场和家有宝贝卖场等50余家卖场。

　　首次给予“强烈推荐”评级：预计公司2014-16年归属净利润分别为9000、5300和6300万元，按定增前股本EPS分别为0.52、0.31和0.37元，给予2014年20倍PE，目标价10.4元，强烈推荐。

　　风险提示：1、商业竞争环境加剧；2、电商前期严重亏损(中投证券)

　　江淮动力：土地流转“风起”，强烈看好公司农业机械化、信息化业务

　　事件：

　　习近平9月29日主持召开中央全面深化改革领导小组第五次会议，审议了《关于引导农村土地承包经营权有序流转发展农业适度规模经营的意见》、《积极发展农民股份合作赋予集体资产股份权能改革试点方案》。土地制度改革政策窗口期渐行渐近，强烈看好农业机械化、信息化板块，再次推荐江淮动力。

　　投资要点：

　　1。“滞后”的农业现代化“加速”追赶！

　　从国际经验看，现代化国家在工业化、城镇化进程中都十分注重同步推进农业现代化；对我国而言，推进工业化、城镇化、信息化与农业现代化“四化同步”是促进经济平稳较快发展的迫切需要。而当前我国经济社会结构中最大的问题是城乡二元结构明显，城乡收入差距扩大，农业基础薄弱，农业现代化已经成为我国实现“四化”同步中的薄弱环节。土地制度改革政策的实施，将是我国农业现代化加速追赶的起点。

　　2。发展规模经营是农业现代化的基础！

　　此次会议中提出要在坚持农村土地集体所有的前提下，促使承包权和经营权分离，形成所有权、承包权、经营权三权分置、经营权流转的格局，实现农业规模经营，我们认为规模经营是农业现代化的基础，只有耕地适当集中，才能将农机化、信息化的规模效应发挥到最大。

　　3。规模化经营最大受益是农业机械化、信息化！

　　农业机械化、信息化需要在一定规模之后才能发挥经济效益，降低农户使用成本。对农机行业的发展机会来自两个方面，一是增量需求。农机使用范围会大大加大，2013年我国农作物耕种收综合机械化水平达59.5%，我们预计到2015年将达到65%左右；二是升级需求。由于我国耕地的分割式经营导致我国农机以小型、低端产品为主，规模化经营之后，大型机、高端机市场将被打开，高端机企业将获益。农业信息化属于农业现代化和信息化的交叉领域，是刚刚起步的小行业，土地流转将打破农业信息化瓶颈，推动农业信息化快速发展，我们十分看好产业趋势。

　　4。江淮动力业务横跨农业机械化、信息化！

　　方向明确。公司转型方向十分明确，大笔资金投入农业和农业信息化业务，15亿元投向农机，10亿元投向农业信息化(资金来自自有+搬迁补偿+资产剥离).

　　进度加快。由于资金成本较高，经过近半年的审慎战略抉择，方向明确后公司将加快转型进度。农机以外延式发展为主，鉴于国内农机企业小而散现状以及公司与东洋合作历史，我们预计公司会与国际一线品牌合作，以市场换技术，明年大幅释放业绩；信息化未来两年会将成熟的“上海经验”推广到全国十省市，同时我们认为上农信将依托15年发展经验，成为国内农业云标准制定者。

　　态度坚决。在股价持续低迷的情况下，江动集团4月份以4.71元/股高价完成定增，足见大股东对公司前景的看好。

　　激励到位。公司内部有针对管理层的现金激励机制。插入分页符号

　　盈利预测

　　预计2014年-2016年公司营业收入分别为30/46/59亿元，同增10%/49%/25%，每股收益为0.08/0.24/0.34元，长期看好公司转型，维持“强烈推荐”评级。以上盈利预测中不包括公司未来外延式的增长。

　　风险提示

　　公司转型失败。(方正证券)

　　*ST大荒：资源王者，破茧重生

　　投资要点

　　*ST大荒“止血洗髓”，亏损资产重整完毕，资源王者重获新生。2012年和2013年公司相继出现大幅亏损后，2014年上半年公司米业子公司完成资产剥离，大股东承接米业公司所有资产和负债，其他六大子公司相比完成关停并转和资产出租，公司主业聚焦农业主业。公司重获新生，业绩从低谷复苏。

　　公司拥有的1296万亩优质耕地资源构成公司的核心价值中枢，按市价估计每股土地资源价值达到27元。

　　(1)当前江苏省耕地租金资本化价格将达到5132.24元/亩，假设黑龙江耕地价值与江苏类似，则北大荒现有1296万亩土地储备中的960万亩耕地资源价值将达到491.8亿元，平均每股土地价值达到27.66元。(2)若按黑龙江当地现在500元/亩土地流转成本，永续增长2%，按现在一级市场普遍的12%内在回报率计算，每亩价值约5100元，北大荒每股土地价值也在27元左右。

　　尽管当前北大荒平均每亩耕地租金收入仅有200元左右，但是从公司过去10年租金收入增速以及未来粮价走势、种植结构变化等多重因素考虑，我们认为公司租金将逐步向市场化租金靠拢，公司地租业务的稳健增长构成公司业绩增长以及投资价值的底线，我们预计2014-2016年公司地租收入分别为25.0亿元、26.4亿元和27.6亿元，年均复合增长5%，预计每年为公司贡献净利润10亿元。

　　在农垦体制改革的大背景下，*ST大荒作为黑龙江农垦唯一的上市平台，未来将获得更多的政策扶持和资源倾斜。黑龙江农垦和*ST大荒呈现显著的“大集团、小公司”特征，黑龙江农垦拥有全国农垦将近50%的土地资源，产值是全国农垦系统的40%，但上市公司市值仅仅与亚盛集团相当，远小于海南橡胶。

　　在未来农垦改革的政策催化下，我们预计在集团资产整合、混合所有制改制等方面，*ST大荒将取得显著进展，成为提升公司业绩和盈利能力的重要砝码。

　　公司积极充分利用自有资源优势进行产业链延伸，定位精准，预计未来成为公司除地租收入以外的另一大利润重要来源。我们认为在*ST大荒逐步剥离亏损资产后，公司对于未来主业的定位也正在逐步明晰。充分利用现有资源，引入战略合作者，成立合资项目公司，盘活现有资源，公司不参与经营管理，只参与分红，成为公司延伸产业链，发展收租以外主业的重要模式。在国有企业改革的大背景下，这也符合中央政府打造具有竞争优势的大型农业企业集团的定位。我们对公司扩充产业链的定位抱有极大期许，这将成为公司未来业绩增长的主要来源。

　　我们预计*ST大荒2014-2016年EPS分别为0.80、0.71、0.83元(核心假设2016年收回违规贷款冲回坏账2亿元，同时2015年和2016年利息收入每年1亿元左右)。运用DCF绝对估值将公司目标价设定为15.17元，首次覆盖“买入”评级。随着亏损资产剥离，公司的经营正逐步由低谷复苏，在农垦体制改革的大背景下，集团资产整合、公司现有资源的产业链扩张等将进一步提升公司经营绩效和盈利水平。政策因素、公司经营层面的积极改善都将成为公司股价的催化因素。

　　风险提示：农垦政策出台低于预期，导致集团资产整合以及公司产业链扩张低于预期、租金增长低于预期。(齐鲁证券)

　　峨眉山A:旺季增速提升显著，智慧旅游深化发展

　　投资要点

　　事件

　　近日，首届四川国际旅游交易博览会在峨眉山举行。本次旅博会除了作为国内外旅游产品及服务交易平台，还通过举办多项主题论坛搭建了国内外旅游行业交流与合作平台。旅博会上，峨眉山股份公司董事长马元祝在会议致辞中，回顾并展望了峨眉山智慧旅游的发展路径以及大峨眉旅游目的地建设之路。综合我们对公司长期的跟踪判断及近期相关新闻报道，我们梳理了峨眉山短期及中长期的基本面成长逻辑如下：三季度游客量增长加快，区域交通将持续改善。

　　上半年峨眉山景区接待游客116.55万人，同比增长20.48%。由于去年7-8月份，区域暴雨天气及由其引发的短暂封山事件，旺季游客量的增长低于预期，下半年游客量加速下滑。在此低基数影响下，我们认为今年下半年峨眉山景区的游客恢复性增长态势有望好于上半年。据中国网报道，今年1-8月，峨眉山景区累计购票人数201.55万人次，较2013年累计增加48.08万人次、累计增长31.3%。综合9月区域旅游信息，我们预计景区三季度的游客量增速将逾30%，从而带动下半年公司基本面实现快速恢复。

　　近两年来峨眉山区域快速交通的持续改善(包括已经通车的乐雅高速和成渝环线高速，以及目前进入联调联试阶段预计在年底开通的成绵乐城际铁路)，同时考虑与省外交通线路未来的连接延伸，景区游客量的持续稳定增长具有一定保障。随着沪渝高速路的开通，重庆市场到峨眉山自驾游显著增加，2014年截至到9月10日共有51194台自驾车，同比增长43.54%。当然，其中景区针对性的营销推广活动也是推力之一。我们认为，公司积极调整的营销及经营策略，包括网络营销及服务体系的进一步提升发展，将在行业发展趋势中强化游客结构的变化，进而提升游客人均旅游消费水平。

　　强化网络营销核心，深化升级智慧旅游。

　　从公司中报数据已看到，上半年公司费用控制效果显著，销售费用及管理费用较上年同期均有所下降，主要缘于公司营销模式的转变。回顾过去的15年，峨眉山景区的营销改革意识在一线景区中十分突出。

　　公司在1999年即设立峨眉山旅游网，2009年从中独立出“识途旅游网”——作为峨眉山景区旅游门户电商网站。2013年，识途网升级为峨眉山景区“吃住行游购娱”旅游产品的预定及服务平台，同年峨眉山APP客户端上线。2014年，景区微信公众号、订阅号推出，并上线百度轻应用。除了开发推广自己的网络平台外，峨眉山景区还积极和其他网络平台合作，例如与天涯社区已有多年深度战略合作关系。

　　峨眉山在网络营销领域的超前布局无疑将为其在网络化发展趋势中保持持续竞争力奠定良好基础。

　　除了营销方案的不断革新外，公司在管理及服务体系中也领先注入了数字化概念。2005年峨眉山“数字化框架”基本搭建，包括数字化指挥中心、高速光纤通讯平台等。今年，作为“全国智慧旅游景区试点单位”，峨眉山景区在原有的数字化体系上实现了进一步的提升发展，例如与云神科技签订战略合作协议，实现数据互通和信息共享，以及将景区文化植入完美世界旗下网络游戏产品等。

　　基于行业发展的大趋势，公司仍将在智慧旅游领域继续研发以保持其领先优势。我们认为，一方面如大数据的分析处理，将有效提高公司内部经营效率及整体营销精准度；另一方面，智慧旅游所带来新形式或新内容的旅游产品，亦有望继续强化景区的市场竞争力。公司正在筹划建设大峨眉智慧旅游产业创意园区。从目前公开的招商指南信息上看，园区将设立在成绵乐城际高铁终点站附近，计划于2015年底建成运营。主要规划有“大峨眉”智慧旅游服务中心、智慧旅游感知体验中心、大数据(云计算)中心、峨眉山大剧院等19个项目，定位于以“大峨眉”国际旅游区为重点，辐射全国旅游景区、企业的智慧旅游服务和体验平台，其中大剧院计划容量为1200人。公司此前的定增募投项目包括建设峨眉山旅游文化中心项目，含“天下峨眉”演艺中心及旅游文化中心两部分，从目前智慧旅游产业创意园区的规划内容看，募投项目可能会有所调整。日前新闻披露的园区总投入为6亿元，我们认为就现计划的几个项目盈利模式来看，园区整体的盈利前景尚不明晰，当然，其中部分项目主要为后台支持项目(如旅游服务中心、大数据中心等)，但园区的建设仍具有一定战略意义。园区距离高铁站300米，距离景区800米，具有极佳的地理位置，如能围绕峨眉文化打造出优秀的旅游产品，将能够引导游客迅速且深入的感受峨眉文化，提升旅游体验。此外，公司及景区也可以通过园区的智慧旅游平台去整合更多的旅游资源，借力以提升自身的品牌形象。

　　组建大峨眉文化旅游联盟，柳江项目拉开序幕。

　　此次旅博会上，四川省乐山市、眉山市、雅安市、自贡市、宜宾市、凉山州、甘孜州7个市州正式签订合作协议，组建大峨眉文化旅游联盟。我们早在2011年5月公司投价报告中首次指出，建议关注大峨眉休闲度假旅游目的地建设为公司带来的多业态发展机会，从这几年公司的战略布局来看，大峨眉的发展架构逐步成型。“大峨眉国际旅游西环线”已经开工，我们预计将在2015-2016年完工。定位于开发洪雅到金顶旅游产业的洪金旅游公司也已设立，目前主要经营业务尚集中于茶叶及柳江开发项目。茶叶业务受到行业景气度低迷影响，增长放缓。从中报披露数据看，柳江古镇已经开始投入开发，作为大峨眉的后山，相对峨眉景区的观光产品，其更多承载的是休闲度假、养生养老旅游需求。公司主导的“大峨眉”旅游区开发项目将是公司中长期发展空间所在，我们将继续跟进相关项目的建设进度。

　　盈利调整与投资建议。

　　我们维持对公司的盈利预测，预计2014年-2016年完全摊薄后的EPS分别为0.747元、0.918元和1.12元。考虑到近期游客量增速的提升，万年寺索道改造后或将触发索道提价，以及景区内外产业链延伸带来的资源整合开发预期仍存在，我们给予公司“买入”的投资评级，6-12月目标价为22.50-23.87元。

　　其中，我们对索道业务的提价做敏感性分析见图表1(其中，我们盈利预测的基本假设值为2015年乘索游客数635.7万人及实际票价50.13元/人次，敏感性分析按照2015年全年执行新票价测算).

　　风险提示。

　　景区游客增长低于预期；公司新项目建设进度或运营情况低于预期。重大流行疫病、自然灾害等不可抗力因素可能对公司运营产生负面冲击。(齐鲁证券)