上海已经要求所有干部使用华为手机 六股拍手称快(4)

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　　立讯精密:TYPE-C启动,数百亿市场的最大受益者

　　立讯精密 002475

　　研究机构：广发证券 分析师：彭琦,许兴军 撰写日期：2014-08-13

　　核心观点:

　　国际USB 协会在8月12日正式推出了新一代消费电子USB 接口标准,简称TYPE-C

　　该标准的实施,将彻底变革传统的USB 接口,并形成TPYE-C 这种单一连接器替换并统一所有各类USB 接口的最终格局

　　TYPE-C 标准将推动超过百亿的新市场需求

　　根据bishop 数据显示,电脑及消费电子的I/O连接器市场每年约为30亿美金,相关线束为近90亿美金,形成近120亿美金的庞大市场。如果仅考虑手机、PC 和平板新机的usb 换代,根据我们的模型,预计16年将形成210亿人民币的新增市场。

　　立讯精密将成为本轮TYPE-C 大规模替换传统USB 的最大受益者

　　已跻身世界一流连接器大厂行列

　　具有强大先发优势,对传统USB 行业洗牌开始

　　切入连接器,晋升综合连接器大厂

　　籍于公司明年在TYPE-C 业务助力,我们较多调高公司在15年-16年eps 预测,我们判断公司在14-16年eps 为0.75,1.33,1.76元(不考虑少数股东权益和定增摊薄),继续给予“买入”评级。

　　风险提示

　　TYPE-C 业绩推进进度低于预期,公司良率过低,单价下滑过快

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　　歌尔声学:新业务上量抵消了智能手机销售均价的下调影响;强力买入

　　歌尔声学 002241

　　研究机构：高盛高华证券 分析师：李哲人 撰写日期：2014-09-03

　　最新事件.

　　由于新兴市场企业的定价策略呈现出破坏性趋势,我们的全球科技团队将2014-16 年智能手机销售均价预测下调至238/210/192 美元(下调幅度为3%/8%/10%)。我们认为这对歌尔声学的影响较小且会被新业务的逐渐推出所抵消(参阅2014 年7 月7 日发表的报告“发行可转债投资于大声学和非电声项目;维持强力买入”)。

　　潜在影响.

　　总体而言,我们认为声学表现将成为智能手机的主要差异化因素,并能缓解来自智能手机品牌商的价格压力。同时,向新市场的拓展可为歌尔声学带来新的长期增长机会。要点:1) 我们对2014-16 年声学业务收入的下调幅度较小(不包括苹果业务,其收入贡献维持不变),仅为2.5%,原因在于歌尔声学的主要客户是以高端产品为主的跨国公司,而不是以低端产品为主的国内公司(2014 年国内客户对歌尔声学销售的贡献不足10%)。2) 我们认为智能手机企业将继续强调音质(如苹果的EarPod 和收购Beats),这有助于声学元件企业维持利润率(过去4年歌尔声学业务的毛利率远高于25%)。我们仅将2015-16 年公司声学业务的毛利率预测下调0.3 个百分点。3) 我们认为天线业务将是下一个机会所在,并预计该业务最早将于今年四季度上量,我们的2014-16 年预测中已计入该业务人民币8,100 万元/4.59 亿/7.83 亿元的收入贡献。在天线之后,其它新产品包括音响产品、可穿戴设备和MEMS 传感器等将推动歌尔声学业务增长并抵消智能手机市场的风险。

　　估值.

　　我们微调了2014-16 年每股盈利预测以反映我们的全球智能手机总体市场规模预测的调整以及新业务增长的影响。我们新的12 个月目标价格为人民币43.2 元(之前为41.4 元),基于我们行业回归模型中1.59 倍的PEG 比率(之前为1.56 倍)。强力买入。

　　主要风险.

　　苹果新产品需求/天线业务进展慢于预期。