下周最具爆发力六牛股（9.13）

　　中国国旅(601888)重估已开始；收入、盈利性验证是下两阶段主题；重申强力买入

　　最新事件

　　我们重申中国国旅位于强力买入名单，原因在于其在市场的统治地位、相对竞争对手更好的成长性以及估值不高。此外，将国旅目前的情况与宋城在2013年的走势相比，表明国旅将会受益于估值修复、收入潜力评估和利润率验证三个前后接续的阶段，隐含广阔的上行空间。

　　潜在影响

　　部分担忧消解；应重点关注海棠湾的发展。与宋城2011-2012 年的走势一样，国旅股价在2013年4 季度到2014年2 季度出现了大幅下跌。但我们认为，压制国旅股价的很多因素可很快解决：(1) 一市一店政策改善了海南免税市场的竞争格局；(2)传统免税业务未来半年可能环比改善；(3)与OTA进行O2O合作，利好国旅。此外，我们仍认为海棠湾是一个长期机会。

　　我们认为国旅目前仅处于阶段1 的开始阶段（估值修复），2014年预期市盈率为24倍（海外同行为38倍）。参照我们与宋城的比较，我们预计公司股价在未来六个月将经历：

　　阶段2：收入潜力的评估，在此期间，盈利一致预测大体持平，投资者处于观望阶段，同时估值切换驱动宋城在大波段上股价在此期间上涨45%；

　　阶段3：盈利验证，在此期间，投资者开始看到公司新项目的盈利能力，并上调盈利预测，整个过程又伴随着宋城估值的温和上行。

　　估值

　　我们维持中国国旅基于 EV/GCI vs. CROCI/WACC估值法的 12个月目标价人民币47.0 元不变，我们的目标价格隐含22.5% 上行空间。

　　主要风险

　　海棠湾项目人均消费低于预期；旅行社业务的盈利性低于预期。(北京高华　廖绪发　刘智景　方竹静)

　　玉龙股份(601028)油气需求有恢复迹象

　　油气管订单有回升迹象，关注基本面拐点。上半年受到“两桶油”反腐影响，油气管网建设项目进度放缓，油气管行业整体低迷，对应到公司油气管的接单与交货均受到不同程度的影响。从公司目前订单看，油气管新订单及交货情况自7月份开始逐步回升，较上半年均值增加约20%；同时在手订单整体充足，较常规水平略高。考虑到油气管的生产周期，我们预计四季度公司业绩会明显回升。若订单和交货回升持续一段时间，意味着反腐影响基本消退，油气需求将进入至少三年的高增长期，公司基本面拐点随之出现，建议密切关注。

　　“新粤浙”线稳步推进。“新粤浙”线作为未来三年管网需求爆发的标志，预计10月将有实质性进展。公司作为油气管行业龙头，竞争优势显着，我们预计“新粤浙”线对公司年贡献订单40万吨左右，并将显着增厚明、后年公司业绩。

　　今明两年业绩有保证。下半年公司油气管订单以盈利能力更强的海外出口订单为主，包括近期来自黎巴嫩的直缝埋弧焊管出口大单等，同时公司也将加紧与国内重点煤化工企业合作。上述订单均有望在年内交货并将有力支撑全年业绩仍维持较高增长。明年“新粤浙”将开始贡献利润，未来持续高增长值得期待。

　　关注未来产业链延伸。随着油气领域改革的逐步深入，公司也将积极布局向油气产业链进行延伸。未来依托油气管主业，公司有望向产业链纵深进一步切入。

　　投资建议

　　考虑上半年行业整体低迷拖累公司业绩，我们下调公司14年盈利预测。预计公司14-16年实现净利润分别为2.0、3.1、4.1亿元 ，同比增长分别为32.9%、55.1%、35.0%，对应摊薄后EPS分别为0.62、0.96、1.29元。维持“增持”评级。

　　风险

　　“新粤浙”线推进低于预期；行业回暖低于预期。（国金证券　杨件）