机构强推买入 6股极度低估（8.29）(2)

　　北信源（300352）:上半年业绩出现波动,但不影响全年增速预期

　　季节性特征明显,半年业绩不影响全年增速。报告期内,公司营收保持了较快增速,但净利润较上年同期出现了21%的下滑,但这并不影响我们此前对全年业绩增速的判断。公司所在信息安全行业具有明显的季节性特征,收入确认主要集中在四季度,但费用全年均分。我们统计了公司2011-2013 年的财务数据均值,公司四季度营收和净利润占全年比重分别为50%和78%。从公司上半年营收情况看,我们认为在国家政策推动下,下游行业对于信息安全产品需求旺盛,公司有望保持快速增长势头。

　　综合毛利率下降较为明显。报告期内,公司综合毛利率为88.81%,同比下降6.18 个百分点。分产品看,软件产品中数据安全管理产品(占营收比重22%)毛利率同比下降8 个百分点,技术服务(占营收比重24%)毛利率同比下降6.88%个百分点。毛利率下降的原因有二:1、软件产品载体成本上升;2、技术服务业务中硬件占比加重。

　　7月所签大单为今明两年业绩增长奠定基础。公司在今年7月与某计算机技术研究所签订了规模为5800 万元的《内网安全管理系统合作协议》,而报告期内仅确认收入290 万元,我们认为主要收入确认将在今年下半年和明年上半年。在国内信息安全政策红利的不断利好下,本土信息安全产品将从深度和广度上实现快速增长,公司作为本土内网安全管理、终端安全管理领域的领先企业,未来将持续受益于下游行业需求的不断释放。

　　我们看好北信源数量级庞大的终端价值和新产品金甲防线的未来潜力。预计公司2014~2016 年EPS 分别为0.32元、0.40 元和0.53 元,对应PE 分别为67 倍、54 倍、41 倍,维持“增持”投资评级。西南证券

　　键桥通讯（002316）:交通助涨业绩,布局专网+手游

　　站稳国内是基础:交通市场增长迅速,是企业业绩增长点。国内市场依旧处于良好态势,尤其是交通领域,受国家政策影响,城市智能交通、轨道交通、高速公路共同发力,拉动市场需求高速增长。公司在交通领域的业绩正逐步赶超电力行业,成为公司业绩增长的主要来源。预计2014年交通领域的销售增长仍将在40%以上。

　　布局海外:管端先行,云终两端相继跟进。柬埔寨通信产业尚不发达,具有很大的市场空间。公司以宽带为切入点,通过为进行专网建设打开柬埔寨市场。下一步公司将进一步开展“云、终两端”业务,从该市场获取更多利润。根据项目可行性报告,项目六年内将产生的税后收益约为10465万美元。近两年,项目贡献收益相对较少,但公司后续“云、终两端”业务的开展将进一步提升这一收益值。

　　并购进军手游。2014年7月,公司收购了北京精麦通无线信息服务有限公司100%股权,正式进军游戏领域。精麦通在游戏领域经验丰富,推出了近100款以上产品,市场反应良好。手游市场正处于爆发期,2013年中国移动游戏收入112.4亿元,同比增长246.9%。公司打开柬埔寨的市场之后,有可能向该市场推出精麦通的产品,

　　盈利预测:我们预测2014/15/16年公司营业收入分别为7.61亿/10.35亿/14.32亿元。净利润分别为0.84亿/1.07亿/1.28亿元。对应EPS分别为0.21元/0.27元/0.33元。宏源证券