机构强推买入 6股极度低估（8.4）

　　超图软件（300036）：成长空间再拓宽 目标价27元

　　估值与评级：维持“增持”评级，上调目标价至27元。GIS行业需求的快速释放以及地下管线等新需求对行业空间的拓展，仍需市场进一步认识；同时战略转型将使公司从较小的GIS平台市场进入更大的GIS行业应用市场（5亿到百亿），未来增长更持续。维持2014-16年EPS预测0.58/0.74/0.94元，维持增持评级。考虑到新需求不断扩展GIS行业应用市场，拓宽公司成长空间，上调目标价至27元，对应2014年动态PE 47x。

　　GIS行业应用需求快速释放，地下管线等新GIS建设需求拓宽行业应用市场。测绘地理信息服务在“十二五”规划下正快速释放需求（预计300-500亿），GIS行业应用市场将在未来3-5年保持20%+的快速增长，GIS平台软件受益。目前国内大多数城市还没有建设地下管线管理系统，地下管线新需求将大幅扩展GIS行业应用市场空间，典型的大蓝海市场（规模超百亿），若公司策略得当则有望抢得先机，推动公司后续持续增长。

　　新技术推动GIS平台产品更迭，带动平台软件销售增长。未来3-5年将是GIS平台软件从二维升级至三维的关键窗口期，因智慧城市、水利、国土、三维管线等众多领域的深度GIS行业应用开始进入三维建模阶段，典型的需求驱动产品升级阶段，公司新推出的7C产品恰适市场需求。

　　转型GIS行业应用领域，大行业空间大作为。公司正从相对较小的GIS平台市场向规模超百亿的GIS行业应用市场挺进，从此前单纯依靠内生力量拓展行业应用市场转向“内生+外延”方式，转型有望推动持续增长。

　　风险提示：下游需求不达预期，将对公司净利造成影响，转型不畅风险。（国泰君安）

　　宋城演艺（300144）：异地复制喜报连连 平台战略充满期待 估值35元

　　2014年7月29日，我们组织了宋城演艺2014年中报电话会议，与公司高管就公司上半年经营情况以及未来发展战略进行了沟通交流。主要要点如下：

　　1、公司上半年经营情况。一方面，异地项目表现靓丽，持续超预期，推动整体业绩快速增长。三亚项目实现净利润4000-5000万，丽江实现净利润500-600万，九寨实现净利润100-200万。考虑到丽江、九寨上半年属于开业初期，摊销的成本比较大，营业费用也相对比较大，下半年属于发力期，三亚、丽江和九寨都有望进一步的提升。近期丽江、九寨的团队结算价达到100元左右，且九寨提价已经获批，未来均还有提升空间。另一方面，杭州本部相对平稳，与大环境相关。在这种情况下，宋城景区客流能持平略有增长，实属不易，主要得益于大组团市场得到增加，弥补了华东线的萎靡。公司下半年在杭州本部会进一步主抓大组团市场，举办各种主题活动，同时以前隶属于杭州乐园的水公园（不单独收费，仅晚上收取几十元的夜游门票）已经于7.1重新开业，票价是150元/人（夜游票价120/人（下午四点开始）），将贡献新的增量。此外， 从团散比的角度，上半年宋城景区散客占比25%；杭州乐园散客占比在75%以上，考虑三季度的影响，全年散客占比90%以上；烂苹果乐园散客占比超95%以上；三亚散客占65%；丽江散客约占47%；九寨散客占35%。

　　2、收购扩张方面，公司表示海外拓展要比另外几个异地项目推动的力度和高度更快。公司此前提到过的美国、澳门，现在也会重点推进，可能采取包括项目合作，参股，资产收购等多种形式。与此同时，公司接下来还会关注三个方面：一是重点拓展线上业务（通过一个合适的角度去切入或采取并购的方式）；二是考虑内容类的公司，且目前中央八项规定后，国有院团的经营还面临较大困难，公司可选的收购标的较多；三是演艺谷（包括小烂苹果模式）未来向北京、上海等一线城市的拓展。

　　3、成立宋城娱乐：平台战略再升级。与浙江卫视知名综艺节目主持人陈佃合作，未来拟打造王牌综艺节目（侧重于动作类的，与目前主流节目完全不同，今年四季度制定计划，预计明年会推出）。公司成立宋城娱乐一是为推动景区的持续创新，二是将广告投入转化为综艺节目，创造更大的收益，三是综艺市场本身空间较大（未来制播分离是趋势），宋城凭借自身公园、人才以及相关经验优势，发力综艺市场，前景可观（《中国好声音》的广告收入达13亿）。

　　4、异地储备项目（石林、泰山和武夷山）：未来会积极保持与政府的沟通，资金会更加节省，要充分论证以确保成功。

　　5、演艺谷：目前一共上演5部剧目，今年预计上演10多部剧，跨年做音乐节或演唱会等。目前为止剧目收支平衡，外围招商带来增量收入。今年底，明年初形成更系统的思路以求更好的异地复制推广。

　　风险提示

　　异地项目进展和盈利可能低于预期；团客恢复进度持续不达预期；限娱令等政策影响。

　　异地复制持续超预期+平台战略打开想象空间，维持“推荐”评级，中期市值继续上看200亿元

　　维持14-16年EPS 0.76/0.99/1.24元，对应PE33/25/20倍。我们认为，公司未来业绩增长有看点（旅游演艺异地复制盈利前景可观，股权激励等）；估值中枢有支撑（产业链持续丰富，电影、电视剧的陆续推出包括宋城娱乐未来综艺节目的推出有望持续提供情绪支撑，且后续仍存有并购或产业链扩张预期）。我们维持公司中期目标市值200亿元，对应合理估值35元（15年35倍），维持“推荐”评级。（国信证券）