下周最具爆发力六牛股(8.2)

　　力源信息:业绩下滑非主业原因,看好公司战略布局

　　7月31日,公司公布14年半年报,1-6月实现收入2.01亿元,同比增长34%;实现归属母公司净利润786万元,同比下滑30.32% ,对应EPS0.0524元,下滑非主业造成,基本符合预期;

　　投资逻辑.

　　收入快速增长,营业外收入下滑以及财务费用上升是净利润下滑的主要原因:公司上半年收入增长超过34%,显示行业景气以及公司良好经营状况;业绩下滑主要受两个方面因素的影响,其一募投项目逐步投产,财务收入减少214万;其二政府补贴减少395万营业外收入,如果剔除财务费用与政府补贴的影响,营业利润增加251万,同比增长38%,主业保持快速增长;n布局ICKey,第三方平台有助于获得极聚潜力客户与产品信息:公司上半年增资ICkey,电子商务布局思路清晰,借助比价平台快速提升代理产品种类,立足小批量采购市场,谋求后续发展;获得初创客户以及研发产品信息,瞄准3000亿小批量采购市场,而后续长期发展空间更为广阔;n外延式增长依然是公司重要看点:行业特性使得代理产品种类的增长受到了很大的限制,外延式发展成为行业惯例,国外存在大量成功案例;国内市场极其分散格局,使得公司外延式增长选择范围充足,年内并表鼎芯,其技术分销的特性也基本确立了公司发展方向;证监会更为灵活的政策对公司外延式发展更为有利;n消费电子产品周期为公司带来极佳机会:公司一直以来代理产品偏工业应用,消费电子逐步从智能手机向下一代产品转移,新产品处于大量研发阶段,公司代理ST半导体低功耗MCU以及MEMS传感器等契合市场需求,上半年公司MCU产品销售增长超过50%,显示了良好的前景;

　　估值与投资建议.

　　公司继续贯彻拓展IC分销商电子商务平台发展的思路,为快速增长的代理产品线寻找流量入口,而A股唯一上市平台的优势,有助于外延式扩张的模式实现规模的快速提升;考虑鼎芯科技并表,给予公司14-16年EPS0.235元(并表年化处理)、0.301元、0.386元的预测,考虑到公司较高的外延式扩张的预期,以及广阔的市场空间,给予公司“买入”评级。(对公司外延式增长的讨论参见正文内容)

　　风险.

　　半导体景气下行,公司外延式拓展低于预期。(国金证券　张帅)

　　永辉超市:民生减持结束,外延扩张稳步

　　主要观点:

　　民生超市减持结束,压制股价因素解除。

　　公司发布第二届董事会第二十次会议决议公告:公司唯一外资发起人民生超市有限公司已全部减持公司股份,公司根据有关规定申请办理注销外商投资企业批准证书。汇丰直投基金旗下民生超市减持一直是公司股价被压制重要因素之一,现民生减持公司股份结束,压制股价因素解除。

　　公司成长逻辑不变,外延扩张依旧稳步。

　　公司主营业务突出,生鲜及加工品类的的营业收入占销售收入总额常年保持在45%以上。公司始终坚持以生鲜差异化经营为主,发挥生鲜品类的聚客能力,与其他高毛利率产品协同发展;同时借此抵御电商冲击,和进行外延扩张。居民收入增长导致消费升级,生鲜超市相较农贸市场更能满足消费者升级的消费习惯,行业处于成长期。

　　公司13年底储备门店155家,14年一季度开店16家,下半年将加速扩张,我们预计公司有望顺利完成既定新开60家门店的任务。此次董事会决议同时公告:拟在福州市增设两家分支机构-福州天嘉超市和福州红星苑超市,公司外延扩张动力依旧。

　　盈利预测与评级

　　公司是农改超龙头企业,借力生鲜差异化经营模式保证外延扩张动力。同时,其供应链管理能力铸就公司核心竞争力。目前,公司民生超市减持的股价压制因素解除,同时或将受益于行业集中度的提升。未来公司看点在于新区、次新区培育期的结束带来的盈利改善,以及微店、上海农改超店、五代店等新探索的实施效果。

　　我们预计14-16年EPS0.28/0.34/0.42元,给予“增持”评级。

　　风险提示

　　门店扩张不达预期;门店培育期过长。(华安证券　王俊杰)