机构强推买入 6股极度低估(7.28)(4)

　　双塔食品（002481）：主营业务状况良好 全年业绩有望倍增 目标价20元

　　事件：

　　公司发布2014年中报，实现营业收入5.57亿元，同比增长109.11%，其中主营业务收入3.95亿元，其他业务收入1.61亿元（主要为子公司贵金属交易，毛利率较低）；归属于上市公司股东的净利润为0.61亿元，同比增长135.51%；基本每股收益为0.14元。公司同时预告2014年前三季度净利润同比增长25%至65%。

　　点评：

　　设备改造延迟小幅影响豌豆蛋白产量，6月份开始全面达产。公司原有蛋白生产线日产30吨。新改造生产线日产约20吨，原计划4月份投产，后因零部件故障推迟至6月投产，导致上半年蛋白产量约4000-5000吨。预计下半年产量可能达到9000吨（50吨*180天）左右，基本符合我们预期。

　　淀粉价格回升改善盈利，粉丝业务预计三季度开始显著增长。由于豌豆淀粉的用途不断扩大，新增需求增加推高淀粉价格，由4000元/吨回升至6000-7000元/吨。公司淀粉业务因此扭亏为盈。粉丝业务每年三季度开始召开订货会，预计销量将大幅上升，全年增幅在20%以上。

　　有机蔬菜和食用菌收入与毛利率双双大幅增长。上半年该项业务收入增长76.14%，毛利率提高20.33个百分点至48.81%，均超出我们预期。

　　豌豆纤维由饲料转向食品加工，有望成为新的业绩增长点。公司与中国肉类食品综合研究中心共同完成“豌豆蛋白与纤维营养价值分析及其在肉制品加工中的创新应用研究”后，我们预计将大幅提高豌豆纤维的使用价值。目前公司纤维产品主要用于饲料生产，吨价约2000元，但食品级膳食纤维售价可达8000-9000元，而且随着豌豆蛋白产能扩大，豌豆纤维产能也将同步增加。公司2014年理论年产能约1.5万吨，2015年约2.5万吨。

　　盈利预测与投资建议。我们预测公司14/15/16年EPS0.55/0.80/1.10元，给予公司2015年PE25x，目标价20元，“买入”评级。

　　风险提示。原材料价格波动、汇率变动和非公开增发审批风险。（海通证券）

　　紫光股份（000938）：净利润快速增长 云服务战略稳步推进 目标价27元

　　事项：

　　公司发布2014 年半年度报告：上半年公司实现营业收入44.50亿元，同比增长28.68%，实现归属于上市公司股东净利润4004 万元，同比增长54.77%。公司净利增速略超过我们预期。

　　平安观点：

　　1、 业绩保持快速增长，盈利能力不断提升

　　公司营收同比增长28.68%，收入增速和去年同期大致持平，主要由于公司大力拓展面向行业应用为主的IT 基础设施建设及运维服务，各项业务取得快速发展所致。分产品来看，信息电子类产品仍为公司收入主要来源，占营业收入的比例超过95%。公司销售费用率为1.37%，与去年同期相比下降0.6 个百分点；管理费用率为1.06%，与去年同期相比下降0.17 个百分点。公司营收增速接近30%，而费用率却不断下行，体现良好的成本控制能力。公司净利润率为1.22%，与去年同期相比上升0.41 个百分点，盈利能力不断提升。值得注意的是，公司收益质量也不断改善，经营活动净收益/利润总额为84.37%，不仅远高于去年同期的77.7%，也高于14年1季度的80.69%。

　　2、 “云服务”战略稳步推进，“云—网—端”产业链雏形初现

　　2013 年，全球云计算在企业应用软件市场的渗透率达到17%，市场规模超过226 亿美元，但我国的云计算市场刚刚起步，远远落后于欧美，根据Gartner 预测，从2012 年至2017 年，我国云计算市场复合增长率将会达到28.2%，相关市场也将会保持快速增长。

　　公司积极顺应云计算发展趋势，稳步推进“云服务”战略，产业链布局日趋完善。公司积极推广紫光云计算机“紫光1000”系统，采用分布式计算、虚拟化技术，在性能上已达到国际先进水平，公司在云计算体系下开发面向多个行业的多种云应用软件，包括智慧城市、广电、教育等。此外，公司推出紫光“Mywifi”云智能路由器，依托云计算、云存储平台，不仅可兼顾家庭应用需求，而且针对企业级用户可具有VPN服务器、Wifi 存储等企业级功能。公司“云—网—端”产业链布局逐渐成型，未来不排除通过外延并购的方式加速布局。

　　3、首次覆盖给予“推荐”评级，目标价27 元

　　暂不考虑公司外延式扩张影响，我们预计公司14-16 年EPS 分别为0.74、1.05 和1.50 元。我们认为市场对于公司股价存在低估，给予“推荐”评级，目标价27 元，对应15 年约26 倍PE。

　　4、风险提示：市场竞争风险、重大技术变革风险、市场开拓风险。（平安证券）