机构强推买入 6股极度低估(7.28)(3)

　　老板电器（002508）：乱世出英雄 一举定江山 目标价41.3元

　　上调 2014 年EPS 预测至1.74 元，上调目标价至41.3 元，建议“增持”。

　　我们认为市场只关注到了地产对厨电行业和公司的不利影响，却忽视了公司在这个时期建立行业绝对龙头地位的长远意义。我们上调公司2014/2015 年EPS 预测至1.74/2.41 元（原1.60/2.11，+8.9%/14%），上调目标价至41.3 元（原40.94 元）。建议“增持”。

　　市场的担忧：地产影响厨电，老板难以“独善其身”

　　市场普遍认为厨电与地产高度相关，因此在地产销售数据同比持续下滑，甚至连续负增长的时候，投资者担心厨电会受到十分显著的影响，而老板电器作为厨电行业的龙头，很难独善其身。因此老板电器的股价在业绩屡超预期的情况下仍旧持续走弱。

　　我们认为竞争性行业龙头往往形成于行业增速下降的阶段，而绝对领先优势的形成则决定了领先企业在产业内的长期强势地位。格力的发展历史是一个较好的例证。老板电器在厨电领域的绝对优势地位行程始于2014 年。

　　老板电器的“三板斧”： 高端定位+立体渠道+有效激励

　　高端定位使老板电器享受到与消费升级共振带来的好处，良好的产品规划和品牌定位发挥了巨大作用；在传统专卖店基础之上，老板在电子商务和工程端的立体化渠道建设形成业内最完善的市场触角；最后公司有效的激励体制使得渠道能动性大大强于其关键竞争对手，成为确立其行业领袖地位的关键“一板斧”。

　　催化剂：业绩超市场预期，龙头优势显现；风险：地产销量进一步恶化。（国泰君安）

　　中恒集团（600252）：内生延续强劲 期待外延加速 估值22元

　　净利润增长31%，EPS0.45 元符合预期

　　收入17.93 亿元（+15%），归母公司净利润4.90 亿元（+31%），EPS0.45 元全部来自制药业务，符合我们前期中报业绩预览的预测（注：13H1 净利润也全部来自制药业务，制药业务政府补贴可视为经常性损益）。扣非后净利润4.25 亿元（+32%）。血栓通销量增长30%，因营销模式调整，表现为：收入增长低于销量增长+销售费用仅增长2%+经营性现金流3.91 亿元下降10%（经营性现金流绝对额与净利润吻合）。为克服单一品种问题，公司近几年逐步加大研发投入，上半年研发支出0.35 亿元同比增长151%。

　　血栓通市场空间仍较大

　　预计上半年血栓通销量超过1.3 亿支，考虑下半年尤其是4 季度是销售旺季，维持全年销量2.85 亿支预测，中期看，考虑三级医院仍有翻倍空间，基层市场和二级医院仍有很大空间。预计未来血栓通销量有望超6 亿支，有望贡献净利润超20 亿元。

　　将择机申请继续审核定增

　　5 月20 日公司主动中止审核定增并获证监会同意，中报披露待二级市场情况好转时，择机向证监会就定增申请予以继续审核。目前公司股价12.33 元/股较定增底价13.19 元已逐步接近，预计近期内有望申请继续审核。

　　期待外延加速

　　公司在2013 年报发展战略中首次提出“关注有潜质的医药企业或药物品种，通过并购整合，丰富公司产品线”。我们认为公司外延式扩张（并购+合作）有望提速，估值水平有望提升。

　　内生延续强劲，期待外延加速，维持“推荐”评级

　　看好血栓通未来成长空间的逻辑不变：专利药品=高技术高壁垒高成长高盈利能力！拥有较广的临床应用领域和空白市场潜力，作为基药独家品种，将在国家基本药物向医疗机构推进的过程中明显受益；作为“中药大品种”，将受益国家政策扶植战略。维持14-16EPS0.89/1.10/1.31 元，同比增31%/23%/19%。定增底价13.19 元（当前股价为12.33 元），大股东将认购定增发行数量不低于22.52%，并承诺锁定3 年，显示对未来发展信心。14-15PE 仅14x、11x（处于医药股最下游），估值低廉具吸引力和安全边际，一年期合理估值有望达20~22 元（15PE18~20X），维持“推荐”评级（拟在2014 年8 月9 日后1 年内出售国海证券全部股权对应目前市值12.3 亿元）。（国信证券）