机构强推买入 6股极度低估（7.17）(3)

　　伊利股份（600887）:精益求精的管理形成的高壁垒

　　伊利作为乳制品行业内龙头,除了拥有极强的品牌知名度及全国化的渠道布局外,我们认为公司的精细化管理是其制胜的重要因素:乳制品是一个产品差异化较少的品类(现有国内能做到差异化的高端产品主要基于消费者对食品安全隐患的担忧),对于差异化较少的品类来说企业的竞争优势更多地需要通过成本优势来达成,因此对于公司整体的运营效率、周转能力有较高的要求。

　　伊利在2000年对公司整体组织架构进行了调整,完善了内部管理构架,同时在2007年上线ERP系统,对会计、财务、生产、分销、库存、物流、采购、人力等进行统一信息化管理,通过系统的协助加强了公司整体的精细化管理能力,包括内部运营、渠道客户管理,运营效率得到显著提升,相比较竞争对手在收入增速及费用控制上都具有显著优势。内部的精细化管理形成了极高的护城河。

　　比对国际食品饮料巨头的发展路径,我们认为未来伊利在产品线上的拓展将突破乳制品行业,向其他健康食品延伸,形成更为全面的产品线组合,成为真正的食品饮料龙头企业。

　　在新兴渠道方面,公司高度重视并设置了专门的电商事业部,积极与科技企业合作,利用信息化优势进一步拓展市场、提升效率、完善渠道布局,并增强消费者互动、加强营销能力等。我们认为公司在传统通路具备很强的优势,新兴渠道方面也在积极布局,会进一步强化公司的竞争优势。

　　我们维持公司的盈利预测,预计2014-2015年实现销售收入542亿、619亿元,同比增长13.5%和14.2%;实现归属母公司净利润41亿、54亿,同比增长28.68%、32.93%,实现EPS2.00、2.66元。重申“买入”评级,按2014年25-26倍PE给予目标估值区间50-52元。齐鲁证券

　　平高电气（600312）:中报高增长 新线将核准

　　业绩符合预期,高增长主要源于特高压GIS确认增加和费用率压缩。

　　上半年业绩高增长主要来源于三个方面:一是特高压GIS交货量增加,上半年特高压GIS交货8个间隔,比去年同期增加3个,由此带动净利润增加6千万元左右;二是公司控制采购、制造成本,毛利率有所提升;三是费用率继续压缩,预计14年上半年期间费率比去年降低2个百分点左右,由此带动净利润增加3千万元左右。

　　淮南-南京-上海线主设备招标在即,增强全年业绩高增长的确定性:淮南-南京-上海线淮南站扩建及平圩电厂二次设备已启动招标,预计一次设备的招标也将马上启动,公司有可能中标14-16个GIS间隔,目前公司已经提前进行了设备预投,下半年有望确认12个左右特高压GIS间隔,全年业绩高增长的确定性高。

　　锡盟-山东、蒙西-天津特高压交流将陆续核准,为明年业绩高增长打下基础。国网在年中工作会议上提出今年争取开工“三交一直”的计划,我们预计另外两条交流线路锡盟-山东、蒙西-天津有望在3季度陆续核准,为明年业绩高增长奠定基础。

　　盈利预测及投资评级:预计公司14-16年EPS分别为0.68元、1.02元、1.39元,特高压带来公司今明两年业绩的爆发式增长,而天津中压基地的顺利投产和检修服务业务的推广为业绩增长提供持续性,维持对公司的买入评级。宏源证券