机构强推买入 6股极度低估（7.17）(2)

　　软控股份（002073）:新管理团队打造完成 业绩反转趋势确立

　　激励计划出台,年轻化管理团队打造完成。

　　激励计划出台,意味着国际化年轻化管理团队打造基本完成:公司近两年确定了国际化高端化的发展战略,在管理团队上也进行了调整,着重引进具有国际视野和国际化运营能力的管理人员。公司的管理层出现了年轻化国际化的趋势,更富活力。此次激励计划覆盖的五位副总裁,年龄最大的只有41岁,最小的33岁,很多都有国际化的工作背景。激励计划的出台意味着公司国际化年轻化的管理团队基本打造完成。

　　行权要求条件确立公司反转趋势

　　草案确定的获授与行权条件为2014年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比2013年增长率不低于10%;以2013年年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为基数,公司2015-2017年年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较2013年增长率不低于40%,65%,90%。公司净利润经过连续两年下滑,行业景气度有所回升,国际化高端化战略有所突破,业绩反转趋势确立。我们认为这个股权激励对业绩的要求只是最低要求,不具有业绩指引的意义。

　　一体化解决方案,产业链互联贯通打开新空间

　　公司在橡胶轮胎装备领域是少数有能力提供完整解决方案的厂商。机器人、自动化立体仓库等智能制造方案提供新的业绩增长点。公司围绕橡胶轮胎制造装备进行产业链拓展,布局新型橡胶材料技术装备、融资租赁金融服务以及橡胶谷(信息、交易、技术、知识产权平台),实现产业链贯通,打开新的增长空间。

　　投资建议:

　　预测公司2014-2015EPS0.26,0.41元。给予2015年28倍PE,目标价11.48元,首次给予“增持”评级。光大证券

　　松芝股份（002454）:减持不碍基本面 政府力推新能源

　　1、松芝股份(002454)控股股东陈福成先生在2014 年5 月29 日—7 月9日,减持公司无限售条件流通股395.34 万股,按照转增股本前后分别计算总计占总股本的0.97%,减持后其持股数量占总股本的50.1%,仍为公司控股股东。控股股东承诺至2014 年9月20 日不再减持公司股票。2、昨日,国家机关事务管理局、财政部、科技部、工信部和国家发改委联合公布了《政府机关及公共机构购买新能源汽车实施方案》(简称《方案》)。《方案》明确了政府机关和公共机构公务用车“新能源化”的时间表及路线图。指出至2016年,中央国家机关以及纳入新能源汽车推广应用城市的政府机关和公共机构,购买的新能源汽车占当年配备更新总量的比例不低于30%,以后逐年提高。

　　点评:

　　我们认为松芝股份控股股东减持行为与公司基本面无关,公司的经营情况没有发生变化。依然看好松枝股份14、15 年的业绩表现:(1)公司将显著受益于新能源汽车的推广。今年以来,新能源汽车政策支持力度不断加大,《方案》又为新能源汽车推广打了一剂强心针,按照目前每年1 亿元左右的政府机构用车采购订单计算,16 年新能源车政府采购规模接近300 亿,市场空间巨大。

　　而14 年上半年新能源汽车产销量已超过去年全年数量。若全年各省市招标正常进行的话,预计全年新能源电动大巴的销售将达到10000 万辆。松枝股份在新能源客车空调市场占有率接近70%,龙头地位确保了公司在新能源客车空调订单上的获取,我们预计全年销售新能源客车空调4000-6000 台;(2)乘用车空调目前主要配套自主品牌,《方案》的出台,我们判断政府采购产品无疑将会向国产新能源汽车倾斜,对公司来说,新能源乘用车电池热管理在后期打开市场。合资品牌方面,公司已经通过大众认证。虽然合资品牌客户开拓难度较大,但是公司已在积极准备,此前投资2亿与德国Imtech 公司合作“加冷松芝环境风洞”项目,将进一步加强公司的研发能力,为进入合资车型的配套体系坚实打下基础;(3)冷链物流行业今年势头较好,订单增长较快,实现盈亏平衡难度不大。股价催化剂主要为政府支持新能源推广的利好政策,公司合资乘用车品牌成功开拓。预计14 年、15 年公司EPS 分别为0.79 元、0.95 元,对应的动态市盈率为16 倍、13 倍,维持“买入”评级。西南证券